[2004-10-28] 證券分析：濰柴銷售量增長亮麗

時富資料研究　劉曉慧

　濰柴動力(2338)公佈了其前三季及第三季的銷售量。前三季銷售量年比增長61.65%至99,483台。相對上半年60.7%的增長，我們看到其第三季的增長顯著，達到66.43%的增長。

　濰柴的產品為WD615以及WD618型號的柴油發動機，用於15噸以上的重型卡車以及5噸以上的裝載機械，目前在內地的市場分別為75%以及73%。根據國家統計局的公佈，內地重型卡車前三季的銷售量增長39%，跑贏整體汽車行業的18%的增長。維柴充分利用了這個時機，因而保持了其產品的穩定增長。

　濰柴2004年的目標銷售量為12萬台，我們估計這個目標一定能達到，就算考慮進去油價高企的因素。而且除了在2005年公司在新增另一條生產線，濰柴最近公佈了將收購其母公司杭州汽車發動機廠，這意味著公司將再新增另一條年為3萬台的生產線。我們估計其2005年的銷售量將穩步超過16萬台。

　而現在我們最大的顧慮就是油價高企以及內地限量供應汽油的情況將令第四季及2005年上半年的銷售量呆滯。因而我們估計股價將在油價高企的情況，近期窄幅調整。我們維持買入的建議，長線望17.50元，代表12倍04年市盈率。