[2004-10-28] H股透視：網通招股 中電信看升

大唐投資(證券)　李婉珊

　中國四大電信運營商之一的中國網通將於11月來港上市，有分析員指出，網通上市的資產質素稍遜於中國電信，以中國電信(0728)目前的市盈率10倍計算，中電信反而有更高值博率。

　由於中國電信市場開始趨向成熟，故中國電信第三季的主要業務增長全面放緩，第三季固話用戶數量自上半年時的1.785億只增加3.36%至1.845億。公司較新的寬頻業務和低端無線服務小靈通業務增長亦放慢，因公司核心的固話業務已開始成熟，公司將前述兩項業務視作新的增長點。

　但中國明年將發出3G牌照，中國電信相信有資格取得中國3G牌照，加強本身競爭力。如果中國電信獲發3G牌照，將以大眾市民為業務目標。

互聯互通協議闢新營收

　而投資者最值得注意的是中國四家最重要的電話運營公司已經同意在手機和固話網絡將實現簡訊服務(Short Message Service，SMS)互通，這有望提高電話和簡訊服務運營商的營收。中國電信已經和中國聯通母公司以及中國網通簽署互聯互通協議，允許在移動和固定電話用戶間交流簡訊，以開闢新的營收來源。而早先，用戶只能向同一服務供應商系統上的用戶發送信息。全球簡訊總量的大約33%是來自中國，所以SMS是中國市場一項不可或缺的增值服務。據中國日報(China Daily)消息，2003年中國發送了超過2400億條簡訊，為運行商帶來大約24億美元營收，比2002年發送的簡訊數量增長了170%。

　中電信主要業務為於中國上海市、廣東省、江蘇省及浙江省經營固定電話、數據、互聯網及網元出租服務。上半年集團完成收購10省業務，其表現比原來持有的10省更佳。新10省包括海南等業務，上半年收入增長11.5%，純利達17億元，為公司在收購時提出的盈利目標31億元的55.6%。中國電信現價為2.475元，預計今年有250億人民幣純利，每股可派7分，12個月目標價3港元。