[2004-10-28] 基金投資：價值型基金成市場主流

鄭耀明

　令人擔憂的油價目前已經高踞每桶50美元以上，只是市場自我調整能力仍強。由於目前高油價，並非由正常市場所主導，而是受到區域政治及氣候的影響，因此明年景氣似乎有比預期更趨緩的跡象。許多券商已紛紛下調2005年的國民經濟增長率，國際貨幣基金組織也將全球成長率調降至4.3%。基金經理看淡全球經濟的比例也快速攀升至51%，這是2001年3月以來最悲觀的狀態。

全球面對經濟趨緩

　過去一兩年，包括日本、亞洲，甚至是歐洲這些國家，在中、美需求的帶動下，依靠出口拉抬經濟。可是今年以來，歐美國內需求放緩，全球貿易成長也開始觸頂回落，以韓國為例，2月的出口成長高達60%，到了9月卻只剩2%，顯然全球各國將面對經濟趨緩的處境。

價值型指數逆勢漲

　在摻雜著幾項可能進一步傷害經濟的變數下，現在就連最保守的退休基金也有把油價納入投資組合的趨勢，短期內油價上漲氣氛將更濃厚，而高油價維持越久，經濟受傷的幅度就越難掌控。第二個可能影響經濟的變數就是聯儲局將持續加息，市場大多預期到明年底，利率可能會攀升至3.5%。

　價值型股票基金在下降的經濟周期會表現最好，首先是2000年到2002年，道指、標普500與羅素2000等主要指數以及成長型股票指數全是跌勢下，只有價值型指數能逆勢上漲。另外，油價飆漲以來，在5月與7月油價突破心理關卡40美元，與10月突破50美元這段期間，全球股市因此陷入動盪，不過價值型股票的表現依然勝出大盤。

　油價7月中旬突破40美元至今，羅素2000僅上漲1.2%，羅素中型價值指數卻上漲3%。還有如經濟衰退時期，價值型股票確實也是表現最好。即使是9．11恐怖襲擊後仍能力抗跌勢。在股票資產配置方面，價值型股票基金3年、5年、10年的按年回報分別為8.5%、8.7%及14.9%，在經濟、金融市場面臨不少逆風，價值型股票基金將是穩健的選擇。