[2004-10-29] 中國進入加息期 香港須有應對策

　中國人民銀行決定由今天起上調金融機構存貸款基準利率0.27%，並放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。這是中國九年來首度加息，選擇目前時機，可鞏固宏觀調控成果，增加居民利息收入，抑制資金體外循環和房地產泡沫，降低金融風險。這次加息，也標誌著中國將更加依靠經濟手段代替行政手段調節經濟，有利中國經濟進一步市場化。

　中國調整利率是以國內經濟形勢為判斷標準。在中國目前的經濟增長和通脹水平下，如果不調整過低的利率，經濟過熱的驅動力會一直存在。1995年以來，中國一直在調低利率。在這期間，國內貸款對GDP的比率，從1995年的87.1%，增長到2003年的166.2%。過低利率人為地刺激投資需求增長，而投資過熱加速了通貨膨脹。有專家分析，中國目前經濟過熱已演化為社會問題，在重新分配過程中，大多數人的收入和存款遭通脹和實際負利率侵蝕。加息可緩解矛盾，同時可減少資金體外循環，有利優化經濟結構，提高經濟效益，保持經濟協調發展。

　人民銀行在上調利率的同時，放寬人民幣貸款利率浮動區間，並允許人民幣存款利率下浮，這是穩步推進利率市場化的重要步驟。由於目前大量資金在體外循環，官方貸款減少，民間貸款增加，三角債問題逐漸嚴重，對市場形成系統風險，令監管當局難以駕馭。實行利率環境正常化，有利金融機構貸款利率管理體制趨於完善，定價能力不斷提高，逐步建立風險管理制度，令金融機構準確地根據貸款風險確定利率水平。

　內地宏調見效和九年來首度加息，對香港影響巨大。對於在內地設廠並在當地借款的部分港商，利息支出勢必逐漸增加。雖然此次加息溫和，暫時影響不大，但港商須降低生產成本，提高競爭力，以應付中國進入加息周期後借貸成本的增加。需要關注的是，內地企業比較依賴銀行貸款周轉資金，一旦持續加息，內地企業可能減少向港商採購，或要求延長付款期甚至無法付款，這將增加港商的經營風險。特區政府駐內地辦事處應未雨綢繆，協助港商解決有關糾紛。

　在內地目前通脹為5%的條件下，不加息就意味著負利率，因此加息並不全然意味緊縮，而只是貨幣環境逐漸正常化，銀行更適應市場運作，加上宏調見效，相信內地經濟將健康發展，令CEPA、個人遊、內企自由行等措施，可以更加順暢實施和擴展，為香港經濟持續復甦奠定更好基礎。由於市場對人民幣升值憧憬升溫，資金也將持續流入香港，有利本港股巿及地產巿道保持蓬勃活躍趨勢。不過，隨著炒人民幣升值的熱錢湧入香港，可能催生本港房地產泡沫，政府宜密切關注，保持樓市健康發展。（文匯社評）