[2004-11-05] 加息調整 收集中國基金

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東驥基金管理部

　上周中國人民銀行突然宣佈加息0.27厘，1年期存款利息升至2.25厘、貸款利息加至5.58厘。由於消息來得突然，引起國際市場的劇烈反應，整個市場的趨勢隨即扭轉。油價即時下跌，而美元亦大幅反彈，過往升勢凌厲的原材料及金屬價格的跌幅更為顯著。

　內地智囊機構的專家指出，由於利率低企，使金融機構的資金大幅減少，有部分資金甚至流入民間放高利貸。故此引起中央官員極度關注，加息希望吸引資金回流金融體系。中國現正逐步走向市場經濟，加息會增加借貸的成本，減低企業的投資，令經濟的增長速度減慢，故加息乃市場經濟的調控手段。

　由於通脹率達5.2%，加息後中國仍出現負利率，故現時的利率對遏止過度投資的力度依然有限。雖然現在尚未有資料顯示最終加息幅度會達到哪一個程度，但東驥相信加息的空間尚在，不過有關當局為顧及經濟軟著陸，應不會在短時間內將利息大幅調升，而會傾向逐步加息，以減低對整體經濟的震盪。

中國內需市場看俏

　長遠相信中國經濟仍會持續增長，加上現正籌備08年奧運，不少基建都在建設之中，無論中、長線都存在增長的動力。中國人民的儲蓄比率相對較高，潛在的消費力相當龐大。根據中國玩具協會和中國社會調查顯示，目前中國有2.86億名兒童和青少年，他們平均每年花在玩具的消費僅20至30元人民幣(2.4至3.6美元)，遠低於亞洲兒童的13美元和全世界兒童人均年玩具消費34美元的水平。在中國的沿海城市，如：廣州、上海等，平均每個兒童的玩具消費已達600元，近兩年的玩具進口增幅均在30%以上。

　據業內人士預測，中國玩具市場將以每年40%的速度增長，到2010年消費額將超過1,000億元。「一孩政策」乃中國獨有之政策，父母對孩子的疼愛將推動消費增長。而服裝、食品及日用品的需求亦將持續增加，故內需會是未來中國經濟增長的主要動力。

　因此中國股票跌至低位時，是值得買入的。以現時國企指數4,500點來看，欲入市的投資者宜暫且觀望。東驥預期當中國再推出宏調措施(或進一步加息)時，國企指數將會向下調整，投資者可於4,000點附近分段吸納中國基金，待宏調完結時，相信會有一番斬獲。

基金跑贏國企指數

　雖然在本港可以很容易買賣國企股，不過，筆者仍建議各位透過基金投資。從附表可見，年初至今一眾國企錄得虧損10.5%，但大部分基金卻能跑贏大市。當中更以首域中國增長基金表現最突出，獲利11.33%，並奪得Benchmark 2003年度基金大獎。首域看好中國內部消費前景，相信內需將會是未來1至2年推動經濟的主要力量，並認為經濟可成功軟著陸。安本國際中國機會基金同樣跑贏國企指數，年初至今錄得7.89%回報，其3年波幅為15.45%，大幅低於國企指數的29.08%，可見其回報較穩定，不會經常大上大落。此基金亦得到評級機構的認同，獲Morningstar 3星評級。