[2004-11-09] 證券分析：爪哇可作中長線投資
信誠證券 連敬涵
爪哇控股(251)為一物業投資及發展商，其主要投資為位於新西蘭及香港，分別佔04年度中期分類溢利的67.3%及41.6%。雖然營業額下降31%至1.85億元，但受惠於地產市道復甦，集團旗下物業的帳面值隨之增加，以及融資成本下降，令截至04年6月底止的中期業績錄得純利1.87億元，比去年同期增長11.7%。
租金回報可望大幅反彈
本港業務方面，主要投資物業為大新金融中心及皇后大道中9號28樓，由於期間有逾七成的租約於沙士過後時間續簽，以致租金偏低，故令年度租金收入下跌逾三成。但隨著經濟好轉，預期下半年的租金回報將可大幅反彈。集團亦擁有共三幢40層高位於上水的住宅55%的權益，預期將於04年底前竣工；此外，集團亦將於禮頓道興建一酒店，預期將於06年底前落成。
至於新西蘭的投資則透過持有61.3%股權的Trans Tasman Properties(TTP)買賣及發展當地的物業，最近，TTP公布了截至本年6月的半年業績，純利升69.4%至6130萬元；股東權益則上升1.2%。基於新西蘭物業的累積升幅已不小，而本港地產市道正值復甦階段，故TTP已於上半年出售大量新西蘭的土地及物業，套現約9.6億港元，並向牛奶國際購入一幅位於沙田，總值5.6億元的地皮，及以1.8億元購入灣仔道商住地皮，大幅增加於本港的投資比例。
雖然股份近期升幅已不小，但因集團出售多項海外物業錄得特殊盈利，加上歷史市盈率只約為6.7倍、息率4厘，而每股資產淨值折讓達53.2%，仍有一定的防守性，較保守的投資者可待股價回落至近2.2元買入作中長線投資。
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