[2004-12-10] 行業基金雙龍 投資回報分別大

柏斯理財集團

　基金公司初期主要提供地區基金為主要的選擇類別，投資者可以按自己的意願揀選美國、歐洲及亞洲等不同地區的基金，從而分散投資風險。然後，隨著市場一體化，各地區的關係顯得息息相關，投資組合上單憑地區上的分散可能不足夠，因此再衍生行業基金的類別，以供投資者挑選。

　行業基金中，健康護理及科技基金為大眾所熟悉，不過近期兩者走勢有明顯的差距，各受不同因素影響，這點值得大家留意。以製藥商為主的健康護理基金最近受到多個負面消息拖累，其中默克(Merck)停售止痛藥Vioxx為整個藥業風波的序幕。該股在消息傳出後急挫10美元(超過股價的20%)，最主要的原因是由於Vioxx確是默克藥商其中一個主要收入來源，所以相連的打擊甚大。而自11月18日食物及藥品管理局(FDA)的科學家格拉咸被參議會傳召為Vioxx一事作供時，他道出現行FDA對審批藥物時仍存在漏洞，對藥物的風險評估不足，擔心使用通過審批的藥物會對用者帶來風險。這個消息除了直接打擊數間相關的大型藥廠外，更引起了公眾注意及輿論廣泛報道，短期內形成對藥業公司比較不利的氣氛；更壞的情況就是投資銀行「順應」潮流紛紛調低公司評級，這無疑對現時市況是雪上加霜之舉，相關的健康護理基金表現呆滯，未能因近期市況的好轉受惠。

藥業股偏弱但商機宏大

　雖然現時藥業股的勢頭偏弱，不過它的投資價值依然存在。首先，人類對健康護理產品的需求殷切，有關的整體需求不會因上述事件而減少，但各公司的市場佔有率或會重新分佈，因此短期的確會有衝擊，但中長期的升值潛力則未有改變。另外，布什第二任期內對健康護理方面的政策是有利大型製藥商，對處方藥的選擇以及與製藥商議價方面，市場人士普遍相信布什政府遠較克里容易帶來商機，所以這行業應會獲得更佳前景。

　相反，另一個廣受投資者選擇的行業基金—科技股卻表現一枝獨秀。最近三個月納指成績都比道指及標普500出色，它們分別上升14.1%、6.8%及2.5%。其中一個原因是在今年年中的時候，不少科技股的龍頭公司，如英特爾等公開表示對下半年及明年的業績持不樂觀的展望，因而連帶其他類型的科技股都同告下跌，納指曾下見1750點的水平。不過隨著個別公司業績理想以及投資氣氛好轉，納指掉頭回升，而且從近期不俗的消費市道中預期，電子產品仍然會有相當的需求，先前遭受調低的業務前景變得明朗，因而受到投資者追捧。

晶片及電子股升幅大宜審慎

　關於科技基金方面有兩點值得注意。第一，現時消費市道主導了科技股的去向。就以晶片類的公司為例，晶片業的需求有一半是來自消費者產品，另一半是來自企業投資的資本用品。然而有資料顯示來自商界的需求增長放緩，消費者就扮演了重要角色，倘若消費者情緒出現任何閃失，其影響力是不容忽視。第二，雖然整體行業的存貨正在下降，但個別貨種的存貨卻過高。投資銀行指出晶片及電子用品生產商的存貨比率過高，這將不利業務發展及其盈利能力。因此，筆者相信以現時的估值(P/E、P/S及P/B已回到頗高水平)雖未至超買水平，惟目前累積升幅不少以及消費市道的變化，投資者應審慎調配。