[2004-12-16] 證券分析：泰興力拓美市場有可為

大唐投資(證券)　李婉珊

　一心進軍美國眼鏡零售市場的泰興光學（0389）終於得償所願，宣布將以LFS－Merger Sub與Eye Care Centers of America(ECCA)合併方式，斥4.5億美元（約35.1億港元）收購美國第二大眼鏡連鎖店Eye Care Centers of America（ECCA）。合併完成後，ECCA將成為泰興擁有56%的附屬公司。其實泰興最想吞下是美國最大眼鏡零售連鎖店Cole National，今年4月泰興曾提出斥4.51億美元收購Cole，不過最終卻不敵意大利眼鏡商Luxottica，落敗而回。

　去年集團營業額達13億元，而美國眼鏡零售業務公司ECCA營業額則為3.7億美元，若明年首季可完成收購ECCA，相信可於明年度提升集團整體營業額水平。而摩根大通已承諾安排最多3.4億美元資金，加上集團截至今年6月底，手頭現金逾8億元，以及於一個月前成功籌組銀團貸款，相信有足夠內部資源應付收購。

料4年後分拆ECCA

　泰興的目標是4年後分拆ECCA在美國上市。泰興入主ECCA後不用再為其注資，後者擁有足夠資金營運。ECCA目前在美國33個州共開設378家零售店，計劃在未來5年再開108家分店，令市場佔有率由目前的2.5%，上升至5%。ECCA在加州等多個州份尚未設立據點，故仍有發展空間。泰興計劃在未來24個月內，向ECCA提供大部份產品。ECCA去年合共售出280萬副眼鏡。

　泰興為收購Cole而負擔費用4000萬元，已於今年上半年業績入帳，以致業績下跌27.5%至6019萬元，若無收購費用，則增長22%。泰興現價預期PE雖達15倍，但估計明年PE只是10倍左右，若收購的業務順利，仍可看好中線。