[2005-02-24] 紅籌透視：中遠太平洋續優於大市 放大圖片
中銀國際證券
得益於優於預期的集裝箱租賃市場，我們預計05 年中遠太平洋(1199)每股收益將實現42%的同比增長，而04-06 年每股收益的年均複合增長率則有望達到29%。集裝箱港口業務將成為一大亮點，我們預計04-06 年其稅前利潤將增長22%。
增長勢頭料持續至07年
集裝箱租賃市場的增長勢頭很可能持續至07 年，而公司租賃業務的前景也越發明朗。與國際港口運營商的緊密合作以及海外投資鞏固了公司國際港口運營商的地位。公司也成為我們所青睞的中國港口股。
由於集裝箱港口業務和租賃業務的強勁增長（稅前利潤年均複合增長率預計分別為22%與17%），我們預計公司04-06 年稅前利潤有望實現26%的年均複合增長率。相應地，公司04-06年間的利潤和每股收益的年均複合增長率有望達到29%。
集裝箱貿易的增長和航運船隊的運力擴張也有望將集裝箱租賃和製造市場的增長勢頭維持至07 年。考慮到公司運力同比增長了16%、利用率高於行業水平以及市場租費較高，我們預計公司集裝箱租賃業務的稅前利潤將增長17%。得益於強勁的出口增長勢頭和港口優越的地理位置，我們預計公司港口業務的吞吐量將同比穩健增長17%。平均港口費有望同比增長8%，拉動該業務稅前利潤同比增長22%。公司擬收購的廣州南沙第2 期碼頭和美國長灘港碼頭也將進一步拉動未來盈利增長。
公司目前的05年預期市盈率為15.1 倍，與恆生指數15.3倍的平均市盈率水平一致。公司05年預期平均淨資產收益率和已運用資本收益率分別在19%和12%。05年預期股息率在3.8%的高位。維持優於大市評級及目標價格17.68元港幣，05年預期市盈率相當於16.8倍，較恆生指數05年預期市盈率平均水平高10%。公司04-06 年間的PEG仍為0.8 倍。
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