[2005-03-05] 基金投資：房地產信託基金績效佳

鄭耀明

　美國國會在1960年創造了投資信託法，讓每個人都有機會投資大規模的商業性房地產。房地產信託基金在大多數情況下，擁有可帶來收益的房地產或自己從事房地產營運，有些信託從事房地產融資。

須將90%應納稅收入派息

　在美國若要取得此類信託資格，公司必須每年將至少90%的應納稅收入以股息的形式分配給股東。房地產信託基金過去三十年內的績效遠超過其他主要的市場基準，而且變動性顯著較低。在美國各大都會區和幾個國際位置都經營商業性房地產。

　在過去十年內，此類信託產業的規模有顯著化的成長。在2001年，標普將此類信託產業加入包括標普500指數，標誌這類產業的演化和成長已屬於主流投資。

　美國目前大約有180家公開上市交易的此類信託基金，資產總額為3750億美元。這些公司的股票在大型股市中交易，因此和傳統的房地產有所差別。房地產信託基金通常分成三個類別：股票型信託基金擁有和經營可帶來收益的不動產。

　抵押型信託基金直接借錢給房地產所有人和營運者，或透過取得貸款或抵押的債券間接借貸；混合型信託基金同時擁有房地產，並借貸給所有人和營運者。

可每天評估組合價值

　因為房地產信託基金必須支付幾乎所有的應納稅收入給股東，投資者可以將視為可靠而明顯有差異的股息來源(平均而言，通常是其他股票的四倍)。和所有上市交易股票的公司一樣，房地產信託基金股票在市場中每天都會定價，讓投資者可以每天評估投資組合的價值。

　一般評估此類信託基金票的投資價值準則會包括：管理品質和企業結構；預期的股票總收益，從預期的價格變更和主要的股息收益來評估；和其他收益導向的投資相對的目前股息收益(例如債券、公用事業股票和其他高收益的投資)；預期每股收入的成長；房地產和/或抵押以及其他資產的基礎資產價值。