[2005-03-23] 基金投資：拉丁美洲基金風高浪急
鄭耀明
國際油價又飆高，全球依然籠罩在通脹的隱憂中，歷經金融風暴，近年來拉丁美洲各國逐步改善經濟，在原材料價格上漲以及國際資金流入推動下，股市屢屢創下新高，摩根士丹利拉丁美洲指數近兩年來上漲了60%，但近來阿根廷的通脹問題讓當地股市一周跌幅超過9%，這也連帶影響到了巴西。
波動遠較歐美市場為高
達到避開高油價及抗通脹的目的，挑高風險基金，不如選擇價值型基金。拉丁美洲普遍存在通脹過高的問題，阿根廷公佈了高達8%通脹率後，加上企圖杯葛天然氣漲價的不穩定因素，引發資金抽離的影響下，股市在短短四個交易日內下跌約15%。
既然市場擔心高油價及通脹的問題，在尋找基金投資時，也可以看看那些基金持有的資產與這些議題的相關性較低。拉丁美洲股市的下跌又凸顯了另外一個問題，根據統計，拉丁美洲國家如阿根廷，以及巴西股市波動遠較歐美等成熟市場高。去年拉丁美洲股市整年表現還不差，但第二季時，摩根士丹利拉丁美洲指數、美國指數和世界指數跌幅分別是-21.18%、-14.25%及-8.99%，可見拉丁美洲股市波動程度較大。另外，巴西公佈一月份外債佔國民生產值比重達到51%，阿根廷則佔了60%，而拉丁美洲外債佔出口比率也高於100%。
外債過高仍然困擾市場
外債過高問題一直困擾著拉丁美洲各國，外債佔了拉丁美洲國家收益的一半，而出口收益亦不夠償還所欠的債。再者，拉丁美洲各國仰賴原材料出口程度很高，原材料價格漲跌非常容易影響到股市的走勢，以路透礦業商品指數與巴西及阿根廷指數為例，相關系數約0.9，顯示三者間皆呈現高度相關。
中國的需求大增，原材料價格漲態延續到今年，拉丁美洲國家也因此受惠，然而中國調控政策是否會因此使未來原材料價格回跌，亦將連帶影響到拉丁美洲經濟，增添了相關地域基金的不確定因素。在油價及通脹的不確定因素影響下，基金資產在高風險、高回報的地區，讓資金陷入暴漲暴跌的危機中。
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