[2005-04-08] 熱錢洪流衝擊亞洲

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　倘大量熱錢撤離，亞洲區股市肯定首當其衝。(彭博)

　市場猜測人民幣升值，已經超過一年，全球游資熱錢因美元貶值關係，持續湧入亞洲地區，結果人民幣匯率未見開放，區內以股市及房地產為首的資產市場，已先被炒得熱烘烘。隨著美元匯價近月因憧憬加息提速而略為反彈，部分資金即見撤離亞洲跡象，區內資產市場亦開始感受到壓力。換言之，人民幣匯率改革的模式，肯定左右市場游資的去向，進而影響區內各國各地經濟表現。

　人民幣匯率受制、美元持續貶值，導致亞洲區多隻貨幣兌美元顯著升值。自2004年以來，韓圜兌美元已累計暴增19%、新台幣兌美元上升10%、新加坡元兌美元上升5%、連日圓兌美元亦升值2.5%。然而，宏信認為，倘人民幣升值而區內其他貨幣跟隨不足，熱錢仍有可能盤踞不去，致令資產市場泡沫更大，日後當熱錢離開時，區內各地經濟受到的打擊會更嚴重。

馬幣影響大日圓難測

　宏信估計，假設人民幣溫和升值5%，對亞洲貨幣進一步升值的壓力不大，但若然人民幣大幅升值15%，情況則全然不同，當中尤以馬來西亞元面對的衝擊最大。至於日圓匯價的反應，則基於日本央行會根據本身的國情主動干預匯市，所以日圓兌美元升幅不可能太大太急，況且過強的日圓亦會嚴重影響到日貨區內的出口事業，所以日圓表現最難預測。

港元聯匯將更加穩固

　關於人民幣升值對港元聯繫匯率的影響，根據目前匯市情況，人民幣兌美元只須升值6%，人民幣與港元的兌美元匯價便能看齊，屆時港元將具備條件與美元脫鉤，改為以一兌一的匯率與人民幣掛鉤。不過，宏信認為，內地與香港的經濟結構實在差異太大，以至兩地貨幣根本不可能劃一匯率。所以，人民幣匯價改變只會令港元聯匯更穩固。