[2005-05-20] 金管局應防「魔高一丈」

　「任三招」推出後熱錢即時撤離，本港多家主要銀行昨天宣布將最優惠利率及存款息率調高半厘，香港銀行因「水浸」而長期低息的日子看來已經結束。我們認為，「任三招」提前引爆「息差炸彈」，雖令息口突升，使各行各業感到壓力，卻可減輕港美息差擴大對本港經濟造成的震盪，同時對樓市和股市投下一帖清涼劑，亦避免通脹加大，總的來說是利多於弊。

　也要注意的是，雖然市場初步對優化聯匯的新措施反應平靜和正面，但這可能只是暫時的平靜。只要炒人民幣升值的焦點存在，金融市場風高浪急的局面仍可能出現。因此，市民投資理財須十分審慎，金管局亦不可認為新措施足以應付金融市場的突變而掉以輕心。

　「任三招」出手拉近港美息差令利率上升，有銀行對此有保留。銀行囤積大量港元，利率上升自會增加支出，因此銀行界的保留意見可以理解。供樓者負擔加重，企業借貸成本提高，也會對低息環境遽然消逝感到可惜。但「任三招」在人民幣匯率制度改革尚未明朗之際率先出手，恰恰是防範利用港元炒作人民幣升值，而引致本港金融市場扭曲從而潛藏震盪和風險。如果不提前防範而再發生狙擊港元危機，屆時重演九七年「夾息」扯高息口局面，銀行的利息支出將更多。同樣，金融震盪若殃及樓市和股市，小投資者及市民受到的損失，也比多付一點利息更為巨大。因此，「任三招」驅走炒人民幣升值的熱錢，拉近港美息差，對包括銀行界在內的香港各行各業利多於弊。

　當然，在人民幣匯率制度改革尚未明朗之前，熱錢仍可能捲土重來，甚至港元急升成為國際熱錢狙擊目標的情況亦可能發生。小投資者及市民投資理財，須格外審慎。金管局更須在「任三招」之外，考慮進一步的應變措施。任志剛得知銀行結餘急降至7億元時難掩錯愕表情，不僅說明金融市場瞬息萬變，也說明現今國際熱錢受消息傳聞影響到處流竄，只憑幾下電腦按鍵的操作已可來去自如。所以，作為香港這種開放型經濟體系的貨幣管理當局，絕對不可在穩定貨幣的工作上等閒視之。

　國際熱錢遽然撤走，是否暫避「任三招」之鋒？對此，須謹防「道高一尺，魔高一丈」。例如可以考慮增加經風險調整後持有港元的機會成本，開徵銀行結算戶口大額結餘的收費，對熱錢實行臨時性罰息，並考慮發行外匯基金票據吸納市場游資，等等，以防銀行體系結餘水平再次高企。（文匯社評）