[2005-06-01] 投資觀察：美迫日圓馬克升值利益有不同

中亞證券研究部董事　曾永堅

　美國政客近年力迫人民幣升值，表象由貿赤引起，表面情況與八十年代，就日圓及馬克因貿易商品的競爭及逆差問題近似，但在實際利益的分配上，則大大不同。當年美國很多高增值的商品，受日本商品因價格優勢的市場侵略，瞬間失去很大的市場。而當年西德商品則在技術及質量上直接跟美國貨較量，因此，如雙邊貿易，匯價及資本賬作適當調節和平衡，對雙方皆有利。此外，日本跟美國在政治層面上的關係，及作為美國軍事用品的主要買家之一，便較難衡量在美元兌日圓貶值下，誰佔有較多的便宜，但眾所周知的是，美國人過去二十年來，利用印發貨幣和債券的優勢，成為世界富裕的消費國為不爭的事實。

　中國大部分商家及生產商，目前賺取的主要由勞動力優勢帶來的加工生產利潤，以及在較低增值利潤和價格檔次的商品領域上，取得較大份額的市場。人民幣一旦在短期升值幅度不適當，在貿易層面的競爭將有利其他新興國家，而美國出口中國的商品競爭力相對提升，鑑於兌換貨幣的安排，若更多美元流入還意味將來可成為美國政府最大的債主。