[2005-06-02] 投資攻略：有限期權風險博厚利

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梁　亨

　恆指期權合約屬於杆桿投資工具，只需用小量資本，便能操控較本金大數十倍的資產。例如恆生指數為14,000點，假設投資者看好後市，購入一張14,000點行使價的恆指認購期權，期權金為200點。以每點港幣50元來計算，200點期權金等於1萬元。一張恆指期權合約，以14,000點來計算，等於70萬元，以1萬元本金，便可操控大75倍的資產。

　如果後市恆生指數升上15,000點，扣除本金200點，投資者便可賺取800點的4萬元期權金。假若恆生指數跌破14,000點，投資者最多只損失200點的1萬元期權金。小型恆指期權的合約乘數是每指數點10港元，是恆指期權的五分之一(恆指期權每指數點為50港元)，故按金也是恆指期權的五分之一，投資者可利用5張小型恆指期權對銷1張恆指期權，使投資買賣更靈活。

投資買賣更靈活

　本周二期權成交保持，總認沽認購比率1.528，6月認沽認購比率2.307。交投方面，6月130至140P、140至144C，7月132P、136P、140C、142C、146C，明年12月126C有過150手成交。恆指在周二為陽燭三高，格局仍佳。

　因此設定一看好後市的期權組合可先以11點買入25張6月146C，再以30點沽出15張7月146C，所需按金為3.55萬元，這策略遇上大市向上急升時，買入的6月146C可提供利潤；若市況持平或下跌，沽空的7月146C提供利潤，6月份因有半年結因素，大市會有跌不下就升的情況，進取者可在13900以上沽出142/14400認購期權。

　若大市由13900回落至13600，此時可直接以20點買回沽出的15張146C獲利，而此時亦可選擇以7點買入15張6月144C。由於本周多隻新股招股在即，不少資金等待認購，料投資者入市仍趨審慎，港股周內難望突破50天平均線，恆指會繼續於13,500至13,800點間窄幅徘徊。