[2005-06-09] 東航受困競爭不斷加劇

中銀國際證券

　東方航空(670)公告稱，公司計劃在銀行間債券市場發行本金總額不超過20億元人民幣的短期融資券。由於在銀行間債券市場發行短期融資券需要獲得中國人民銀行及發改委的批准，因此，目前還沒有官方消息宣佈。

　此外，5月28日中國貨運航空(東方航空的控股公司，持股61.64%)和波音公司簽署購機協議，合同金額為4.276億美元。6月7日，東航宣佈購買兩架B747-400運輸機。這批飛機預計將在06年7月左右交貨，而公司將通過銀行貸款支付購機款。東航將向其股東發出通知就該購機交易作進一步的說明。05年至今東航的淨資產負債率為3.16，我們擔心巨額融資需要將會進一步推高資本性支出安排。此外，去年中國對美國和香港開放航權之後，國內航空貨運市場的競爭不斷加劇。對東航維持落後大市評級。