[2005-07-27] 人民幣匯率改革對香港的影響

　■宋小莊博士　法學專家

　人民幣升值令本港金融業、旅遊業受惠，刺激內地進口港貨，帶來其他正面效應；但也帶來港幣與美元掛鉤的聯繫匯率是否需要改革，本港通脹增加，生活水平下降，以及製造業重新定位的問題。

　7月21日傍晚，中國人民銀行發表改善人民幣匯率形成機制的公告。其主要內容有：(一)從公告之日晚7時，人民幣從8.28調整到8.11兌1美元，升值約2.1％。(二)外匯市場美元對人民幣交易價仍維持在中間價上下0.3％浮動。(三)從7月21日起中國開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，有管理的浮動匯率制，不再盯住單一美元。

人民幣升值有良性推動力

　消息一公佈，亞洲大多數貨幣對美元隨即上升，體現中國經濟地位之重要。公告也得到歐美各國的歡迎，說明人民幣升值將刺激中國對歐美產品的進口，對世界經濟有良性推力。

　人民幣升值雖屬預料之中，但也正如溫家寶總理今年3月14日所說「出其不意」，其幅度、機制皆出「奇」不意。從盯住美元改為盯住一籃子貨幣，可以降低風險。如籃子中貨幣比例適當，有穩定本國貨幣作用。假設以美元升值歐元貶值為例，如各佔一半，對人民幣衝擊不大。

　目前與人民幣掛鉤的貨幣及其比例未見公佈，籃子中預計不但有美元、歐元，應當還有英鎊、日圓，可能還有瑞士法郎和澳元，其比重可能與在中國外貿之比重相互聯繫，對世界經濟起某種平衡重的作用其成份及比率也可以隨時作出調整，以防範金融風險。人民幣的升值，還有利於中國向外併購。與其說是被迫升值，倒不如說是基於國家利益而調整。

對香港的正面效益

　人民幣升值對港幣也有即時影響。港幣由7.7804升至7.7684兌一美元。由於聯繫匯率的作用，升幅只有0.15％，對港幣的穩定性沒有影響。對人民幣升值，香港普遍歡迎：(一)金融業受惠，目前在香港流通的800億人民幣存款和投資工具隨即升值16億元。(二)旅遊業受惠，自由行旅客必將增加在香港的消費和採購。(三)由於自港進口較為便宜，將刺激內地進口港貨。(四)其他附帶的正面效應。

香港應該研究人民幣升值帶來的影響

　但凡事有利也有弊，不能只見其利，不見其弊，盲目樂觀。(一)隨著香港與內地經濟融會的深入，港幣受人民幣影響日深，但人民幣參考一籃子貨幣，而港幣去盯住單一美元，兩者幣值必將有差距。香港是否也要像新加坡那樣盯住一籃子貨幣，值得研究。

　(二)在港幣仍盯住美元的情況下，人民幣升值意味著港幣貶值。香港物產不豐，副食品等要靠內地進口，價格就會上漲。而香港大多數低收入人士的工資並沒有增加，他們對通脹的防禦力也較弱。目前享有港府綜援福利人士恐怕也會有同樣的感覺。隨著幣值差距擴大，必有生活水平大不如前的怨氣，如何化解，值得探討。

　人民幣升值對製造業可謂喜憂參半。轉移到珠三角的港企利潤可能縮水，但也不能刺激港商回流作最後再加工，以香港為原產地，利用CEPA免稅進口內地。如特區政府能跟隨人民幣升值的勢頭，把握契機，與暫不承認內地市場經濟地位的歐美國家達成類似自貿區的協議，則不但回流的港商可以直接從香港出口歐美，而且還必將吸引內地企業來港設廠，作最後再加工(全部加工則成本太貴)，成為港製產品享有免稅輸往歐美，則香港優勢可繼續保持，香港可能重現充分就業的輝煌。「一國兩制」幸甚！港人幸甚！(本欄每周三刊出)