[2005-08-04] 加息周期 宜吸短年期債

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　在旅遊、地產行業高速增長的推動下，香港債券料下半年可以跑贏指標。

　【本報訊】(記者　何麗琪)香港外匯基金上半年賺錢或多或少是債券獲利帶來的好處，可見在加息周期下，只要識得五招選擇債券竅門，包括債券年期、債券評級、什麼地區債券、息口走勢以及政府債或企業債等，有可能像任總般在下半年債市賺一筆，為自己投資組合增值。

　怡富資產管理投資資訊總監崔永昌表示，本港下半年仍是加息周期，並不表示不宜沾手債券投資，現階段美國國庫券或本港債券仍是投資者可考慮的，只要選擇年期較短的便可。現時長債的息率約4.1%至4.2%，而短債息率則有4.2%及4.3%，單計息率回報亦相當吸引。

懂得選擇　可賺一筆

　何解任總在加息周期下投資債券可以賺大錢，崔永昌指出，任總外匯基金能夠賺錢，全拜債券回報豐厚所致。小市民會問為什麼加息周期下，買債券又會否賺錢。其實，最重要是懂得如何選擇，任總的外匯基金組合中有可能於上半年增持了非美元的債券如亞洲地區債券等，或者再加上一些短年期債券，最終令投資組合賺錢，所以不一定在加息周期便不宜買債券。

美元匯價　料續強勢

　另一方面，在考慮匯價及地區因素時，他認為，市場及該行皆估計今年下半年美元匯價將持續強勢，美國長債價格則會下滑，或會對投資者回報構成影響，故投資者於下半年考慮買入短年期的債券。雖然人民幣升值後不久，美國十年期國庫券孳息率便曾一度顯著上揚，歐洲債券表現遠勝美債，並看好亞洲各國央行將會吸納對象範圍擴大至歐洲債券。事實上，其後美國國庫孳息率已見回落，反映美債長遠需求仍存在，投資者宜選擇美元或港元債券。投資港元債券可減少因匯率而造成的投資風險。

港企債券　備受青睞

　部分投資銀行亦指出，年初至今，亞洲債券和美國國庫債券的息差已經擴闊，反映亞洲企業的債券在債券融資上需要支付更高的成本。雖然部分投資銀行不看好整體亞洲企業債券下半年的回報，仍對香港企業債券，如和黃(13)、電盈(8)、中遠太平洋(1199)和中海油(883)等感投資興趣。

　東方匯理報告指出，香港債券下半年可以跑贏指標，本港經濟動力包括旅遊、地產行業的高速增長，而港債息差將收窄，和黃和電盈的企業信用更望被調高，而上月本港被國際信貸評級機構標準普爾調高主權評級，由A﹢調升至AA-，前景評級維持穩定，都令息率相對較高的本港企業債券受青睞。