[2005-08-12] 證券分析：中海發展 業績佳利後市

時富資料研究　唐焱

　中海發展(1138)公布今年上半年業績。期內營業額按年上升34.9%至42.0億元(人民幣，下同)，純利則錄得81.1%的同比增長，至16.0億元。每股盈利48分，不派發中期息。集團上半年表現略勝預期。

　內地的能源市場持續緊張，刺激對原油及煤炭的需求。在波羅的海指的下跌下，集團調整其經營策略，減少雜貨運力的投放，而集中於煤炭運輸，成效顯著。旗下各類運輸業務的毛利率均有所上升。

　良好的成本控制，令運輸總成本只上升18.3%，遠低於營業額的增長。令期內的經營溢利率由去年同期的35%擴闊至46%。

　波羅的海指數於上半年的季節性下調，及集團有意分拆乾散貨業務所帶來的不明朗因素，令集團的股價持續偏軟。近日波羅的海指數有所回升，加上分拆計劃的延遲及較預期好的業績，相信能改善市場對集團的投資意慾。

　乾散貨業務的分拆對集團盈利的影響最大，但相信已反映於目前的股價。集團的中期業績強勁，管理層更預期今年首三季的純利將按年大幅增長50%以上。現相應調整對其之盈利預測。6個月目標價7.0元，即約8.5倍05年預期預測市盈率。建議買入。