[2005-08-12] 理財萬事通：基金經理 評比指標

馬　成

　在衡量投資組合的表現時，除比較回報也需考量投資的風險。夏普比率、詹森測度與崔納測度是市場人士所熟知的，至於資訊比率，又稱表現評估比率是為改良式的崔納指標，將投資組合的超額回報除以投資組合的非系統風險所得的值就是資訊比率，用以衡量每單位的非系統風險/主動風險可得到的超額回報/主動回報。

資訊比率衡量表現

　簡言之，資訊比率就是衡量基金的選股能力。投資者皆知道高回報伴隨著高風險，因此主動操作的基金經理會提高投資組合風險以期得到較高回報，但若基金經理僅靠提高系統風險所得到的回報，並不表示具有優越的操作表現，因為多數投資者也可做到。

　因此若基金經理有較好的選股技巧，在相同的非系統風險下，應可得到較高的超額回報。資訊比率可視為由「技巧」、「寬度」與「效率」三部分的結合。「技巧」指擇股技巧，用以衡基金經理投資預測的準確度，而「寬度」是指投資決策的數目，亦即衡量基金經理在一年內真正將擇股技巧用於最終投資決策的次數。

　「效率」是衡量投資組合建構的品質，也就是在考慮交易成本與投資限制下，基金經理擇股技巧實際轉換成投資組合的成效。因此資訊比率所考量的選股能力確實兼具深度與廣度。

　主動操作的基金經理為讓回報擊敗指數，通常持有股票或債券的權重會偏離指數，高的資訊比率表示此基金確實優於被動管理的基金。當基金包含主動管理與被動管理兩種投資組合時，此指標更形重要。因此，投資基金時，評估指標即可作為的參考依據之一。

　姓　　名： 陳先生(35歲)

　家庭收支： 月入2萬8，支出1萬1

　現行投資： 強積金2800元　股票30萬　港元20萬

　目　　的： 衡量基金表現的指標

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