[2005-08-12] 投資攻略：美高收益債基金前景佳

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梁　亨

　美國加息10次，但美債孳息曲線還是陡不起來，市場預期聯儲局將延長美國的加息周期；受此帶動，年投資回報呈現階梯式上漲、投資期限五年以內的美國政府代理機構債券，近三個月平均回報達3.34%以上。佔近三個月榜首的鋒裕美國高息債券基金，基金在2002、2003和2004年表現分別為-0.98%、29.7%及7.94%，基金最差季度收益和標準差為-8.46%及7.31。

　基金五大投資比重的收益及年期為4.02%的Tesoro Pete(9.625%/2012-04-01)、3.34%的Crown European Hldgs Sa(9.5%/2011-03-01)%、3.24%的Bowater(6.5%/2013-06-15)%、3.05%的Lnr Ppty(7.25%/2013-10-15)及2.97%的Arrow Electrs(6.875%/2018-06-01)。

投資評等獲調升增多

　在標準普爾調降通用汽車及福特信用評級至非投資等級後，惠譽和穆迪雖調降其信用評級，但仍維持在投資等級內，在違約率持續下滑顯示企業業績狀況的基本仍佳。在通用汽車的連鎖效應淡化後，整個七月被調升評等的公司達29家，調降的則為21家，調升調降比率為1.38，屬於持續的進步。

　近來美股上揚原因，不外乎基本經濟穩健，以及企業獲利的捷報。截至7月底，311家標普500的成分股企業公佈了今年第二季的業績，共計有86%的企業獲利符合或高於分析員預期，高於預期也有71%，盈餘成長率較去年成長13%，而下半年獲利狀況也相當看好，打破了眾多分析員預估企業獲利成長將會減緩的臆測。

　高收益債發債企業的獲利與銷售狀況也獲得實質溢注，企業的業績情況有持續改善的現象，其中發債公司的利息保障倍數維持在8%以上，這是近七年來的最佳表現，這代表公司對於利息的支付有餘。另外，現金負債比同樣攀高到19%左右，更健全的財務狀況將有助於降低違約發生的機會。

　根據統計，六月美國高收益債的違約率緩步下降到2.08%，預期市場對高息債券的投資信心將回升下，美國高收益債券基金的後勢無虞。