[2005-09-08] 證券分析：佑威 受惠人民幣升值

大唐投資(證券)　李婉珊

　佑威國際U Right(0627)跟昨天介紹的堡獅龍(592)一樣走休閒服裝路線，最為人知曉的是利用納米技術用於服裝上。

　佑威公布截至今年3月底止全年業績，盈利9599萬元，下跌16%，每股基本盈利5.85仙，派末期息0.8仙。盈利倒退，相信是因為店舖租金上升所致。現時自營店舖零售服裝毛利為50%，今年旗下產品已調高售價，加幅較去年升約5%，故預計今年毛利可提高至55%。

開發新品牌助提高毛利

　對於人民幣升值，應對該公司盈利有利，原因是納米材料採購源自歐洲，而該公司大部分收入以人民幣結算，故相信成本可因此下降。此外，人民幣升值亦增加自由行旅客的消費意慾。該公司目前手頭現金為7億港元，明年將會開展新品牌，主要針對高端消費市場，相信有助提高毛利。佑威國際今年營業額7.4億港元中，66%來自服裝零售及分銷業務，34%來自納米業務，未來納米業務佔的比重也相信增加。另外，集團將於未來兩至三年內，以1.7億元償還現有銀團貸款，約3.05億元於港購置店舖，約1億元用作於內地自置店舖及自營形象店，以及1億元撥作於南昌納米紡織處理廠買地及購置機器之用。

　旗下香港零售服裝業務，自去年秋冬季以來，無論減價幅度及速度均已減少，而由年初至今，平均售價亦較去年同期提升5%，故期望本港服裝零售業務毛利率今年可由原來50%水平，提升至55%。集團現時本港店舖中約10%為自置物業店舖，由於本港零售市道暢旺，預料未來舖租將繼續有上調趨勢，但減價幅度下降有助集團盈利表現。而集團將會動用3億元投放在香港開設店舖，冀今年本港店舖數目由現時的19間，增加至30間，三年內提升至50間。相信集團能緊貼香港經濟繼續復甦的步伐，有一定發展空間，故建議於0.255元-0.265元持有。