[2005-09-21] H股透視：紫金盈利提升看高一線

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時富證券資料研究

　近期市場憂慮美國通脹可能惡化，加上油價仍在每桶60美元的水位，黃金價格再度上升，紫金礦業(2899)是最直接的受惠者，目前黃金佔公司今年上半年毛利的87%，銅精礦佔9%，其他金屬的礦源如鐵礦石的比重較小。

　世界黃金的消費量受珠寶業的增長下錄得持續增長，根據國際黃金協會的統計，今年上半年珠寶業佔黃金消費量的75%，以噸數計，珠寶業的消費量同比增長達17%。

需求殷切有利金價

　展望在第四季，印度的結婚旺季開始，加上在聖誕前歐美市場的消費量上升，預計金價在今年的平均價可達每盎司435美元，較去年仍有6%的升幅。

　同時，銅價受高油價及需求量的支持，估計今年銅的平均價可達每噸3,200美元，較去年有約16%的升幅。

　集團在下半年的產量將有增加，在貴州水銀洞金礦的擴產將進一步加強黃金的產量，另外，紫金山礦可望於今年10月投產，預計可生產1.5萬噸黃金，銅精礦達2萬噸。

05年盈利料增52%

　我們將今明兩年的盈利預測分別調高3.2%及2.4%，以反映產量及產品價格的增長，預期紫金05年的盈利可望有52%以上的增長。現時紫金的估值為18.4倍預測市盈率，比海外同業高於20倍的估值便宜，有一定吸引力，目標價2.5元。