[2005-09-22] 利率繼續上升 宜有充分準備

　美聯儲局昨天宣布加息0.25厘，聯邦基金利率升至3.75厘。這是去年6月加息周期展開後的第11度加息，香港銀行亦跟隨加息。本港長期處於低息環境，許多人有美息年底見頂的心理期待，對利率上升趨勢缺乏心理準備。市場預料，美息將升至4厘至4.5厘，所以加息周期遠未完結，各方面對利息上升趨勢須有充分準備。另方面，社會各界都期望曾蔭權十月的施政報告加大發展經濟的力度，特別要有新的大型基建上馬和開闢新的經濟增長點，帶動私人投資，化解加息導致成本上升對經濟的抑制效應。

　在此次美國加息之前，市場還在猜測美國會否因卡特里娜襲擊南部而改變既定加息計劃。而昨天的加息則是發出信號，表明美國經濟在經受風災打擊之後仍能保持增長勢頭。美國加息是為了冷卻過熱的經濟，而亞洲新興經濟體卻正處於恢復期，不存在過熱問題。美聯儲局持續加息令全球經濟面對貨幣趨於緊縮的環境，直接影響到世界各國尤其是新興市場國家對美國的出口。

　本港正處於亞洲金融風暴之後的經濟復甦時期。在聯繫匯率下，本港利率必然貼近美息，加息對本港樓市和資金成本的影響將逐漸浮現。政府須保持樓市政策穩定，進一步完善勾地政策，讓市場調整地價和樓價，避免樓市大起大落。市民也須審慎衡量置業風險及負擔能力，避免遭至重大損失。更重要的是，即將發表的施政報告，必須提出加大推動經濟發展的措施，以防止經濟復甦勢頭減弱。目前，政府在發展經濟方面並無新猷，而迪士尼開幕並不足以帶動整體經濟在加息環境下繼續發展。所以，政府須盡快推動大型工程上馬和開闢新的經濟增長點，西九、大嶼山、啟德等重大工程計劃，應加快落實和上馬，同時應結合「9＋2」和CEPA，開發港深邊境地區，以推動經濟轉型，創造大量就業機會。這是化解加息對經濟抑制效應最有效的措施。

　當然，美國加息對本港經濟的負面影響，亦不宜過分誇大，因為即使美息將升至4厘至4.5厘，仍基本屬於正常利息周期。預期明年美國的核心通脹率（即不包括食品和能源的個人消費支出價格指數）約為百分之二。若美息升至4厘至4.5厘，扣除百分之二通脹率，實際利率只有2至2.5厘。明年本港通脹率可能邁向百分之三水平，即使港息與美息趨同，實際利率其實並不高。美國調整過度寬鬆的貨幣政策，港息亦開始縮減不正常的對美息差，回復到較正常的利率水平，從長遠看有利香港整體經濟的發展。這可減少金融及其他市場的信貸扭曲，降低泡沫經濟產生的潛在風險。（文匯社評）