[2005-09-23] 日、德、紐大選與匯率走勢

■何　保　KVB昆侖國際高級外匯交易經理

　最近，日本、德國和新西蘭皆已舉行大選。「政治」因素，素來是匯率走勢中影響頗大之其中因素之一。加上日本和德國，皆正在「經濟改革」上進行得如火如荼，更是全球經濟舉足輕重者，可以預見，大選結果，將大大地影響「日圓」及「歐羅」之短期走勢。

　九月十一，日本大選，執政黨小泉純一郎一派，大獲全勝，更在一共480席國會議席上，得到前所未有之大多數議席，共327席。換句話說，在日後經濟改革進行中，誇張地說，可達到呼風喚雨之地步。莫說導致小泉一怒宣佈大選之「郵政局私有化」定能通過，日後之改革，當更順利。短期「日圓」走勢，不言而喻，一定「走強」。「美元兌日圓」匯價，預計短期內可在108.50-112.50間走動。中、長線更看105.00-110.00波幅。

　同人不同命，德國大選，卻沒有那麼幸運。在野之「基督民主聯盟」在鐵娘子之稱之默克爾領導下，力壓現任總理施羅德率領的「社會民主黨」。但由於兩黨及其盟友皆無法取得過半議席，使大選結果未能決定，更可能需時數周，政治不明朗，將大大影響「歐羅」短期匯價走勢。

　先看一下德國之經濟情況。以施羅德總理為首的社會民主黨及綠黨執政聯盟上台已七年，但一直對高失業率和低增長兩大難題束手無策。德國是歐洲最大經濟體系，國內生產值佔整個歐元區生產力三分之一強，德國之經濟持續疲弱對歐洲經濟的整體影響非同小可。換句話說，佔「歐羅」走勢之影響力非常大。

　德國是世界第三大經濟體系，但其社會經濟方面的結構性危機十分明顯。「人口老化」情況相當嚴重。過去五年的平均人口增長率只有百分之零點零七，六十歲以上的人超過總人口的百分之二十三。德國正面臨勞動力縮小的危機。可預見政府將無力繼續支付退休金和愈來愈龐大之醫療開支。「失業率」高企本是德國現時最迫切的民生問題。目前的失業率為百分之十一點六，大約接近五百萬人，而其中百分之四十為長期失業者。「經濟增長率」今年僅達百分之一。近十多年以來，德國企業未能有效地跟上世界趨勢，革新技術，導致競爭力衰落，間接促成緩慢經濟增長。昂貴的經營成本亦是德國企業競爭力不足的主因。工資高、工時短和工人缺乏靈活性是德國勞動市場的致命傷。德國若要在高度全球化的今天保持優勢，新任總理必須落實徹底改革措施。可以說，德國現正站在歷史的十字路口上，新任德國政府的責任的確任重而道遠。更莫說至現時為止，連組成甚麼樣的政府亦不明朗。「歐羅」在短期內「走弱」，是一定的。「歐羅」兌「美元」匯價，短期內將跌破1.2000心理關口，向1.1750邁進。

　若根據以上分析，至適合之匯盤，是「沽歐羅」，「買日圓」。「歐羅兌日圓」匯價，短期可見133.50。中、長線更看在130.00之下。　（文匯論壇）