[2005-09-30] 增發窩輪審批時間擬縮短

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　周文耀表示，港交所正檢討備兌證發行的問題。

　【本報記者周紹基福州電】港交所（388）行政總裁周文耀表示，交易所正檢討備兌證(俗稱窩輪)發行的問題，例如縮短發行商申請及審批增發備兌證的時間，令備兌證的價格更緊貼市場。目前，發行商若要增發備兌證，由申請、審批至正式推出市場，前後需要五個工作日。他又稱，預期證監會能夠在年底前，批准交易所推出「牛熊證」產品，並預期牛熊證能夠取代備兌證。

牛熊證年底前料批推出

　周文耀昨日在福建表示，港交所董事會早前已經表明要檢討備兌證的事宜，但強調不應收緊發行商增發備兌證的數量，因為限制發行的增發，會間接推高備兌證的價格。他又解釋，備兌證作為衍生工具的一種，其價格應該受息口、引伸波幅、到期日及正股股價的影響，而不應受其本身的供求所影響，所以包括David Webb在內的港交所董事，都認為備兌證的發行量不應受到限制。

　對於市場人士指，備兌證市場行使莊家制，間接令市場不當行為出現，周文耀表示，莊家制本身有利亦有弊，例如備兌證是需要無限量的發行，故莊家制能夠維持市場秩序。不過，由於莊家制無可避免涉及人為因素，所以有機會出現不當的市場行為。

周文耀：可取代備兌證

　至於商討多時的牛熊證產品，他表示，預期在今年底前，能獲證監會批准推出，但港交所不會立刻推出市場，而首先會做投資者教育，待市場完全準備好才會推出。他認為，牛熊證更加適合香港的散戶投資者，因為其結構簡單易明，對沖值亦是1對1，不像備兌證般有引伸波幅，令其表現緊貼正股，相信該產品推出後，會逐步取代備兌證在香港市場的地位。

　他又以倫敦市場做例子，牛熊證推出後，非常受市場歡迎，目前該產品的成交，佔大市成交的四成，相反，備兌證只餘數十隻。