[2005-10-04] 港股推介：成謙聲匯估值具吸引 放大圖片
時富證券資料研究
成謙聲匯(2728)的主要產品為用於個人電腦、汽車、家庭影院、遊戲控制器及其他多媒體設備的揚聲系統(佔04年營收58%)及耳機(31%)。
主要客戶包括著名的Logitech集團，約佔公司04年度營業額59%。為減少對Logitech的依賴，公司正積極吸納新的日本客戶，以擴闊客戶基礎。
佔公司04年營業額達6成的揚聲系統務近年來的邊際利潤不斷提升，由02年的11.8%升至04年的16.8%，成為集團最大的增長來源。
下半年盈利將大幅提升
公司剛公佈上半年度業績，純利833萬元，跌61%。期內營業額3億元，較去年同期上升15%。公司生產之周邊產品仍處於上升周期，特別是配備藍芽功能之流動電話，故上半年營收能維持雙位數字增長。
由於公司劃撥資源開發及主力轉攻無線產品市場，而新產品於下半年方始付運予客戶，故上半年純利受影響而未能反映公司業務的增長能力。公司現時已確定之訂單總值超逾5億港元，相信下半年盈利增長將會大幅度提升。另外，公司上半年度派發中期息2.5仙，派息率達68%，反映管理層對下半年及未來之業務發展充滿信心。公司之現金流量非常充裕，可支援業務量之增幅，負債比率約為56.4%，財政穩健。
預料集團於06年的盈利將會進一步攀升近3成，而預測06年市盈率只有5.1倍，股息率達7%，估值相當吸引。 （國慶休市 滬股直擊暫停）
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