[2005-10-05] 日圓走勢苦盡甘來

■何　保　KVB昆侖國際高級外匯交易經理

　「如果冬天已經來臨，春天還會遠嗎?」英國詩人雪萊(PERCY BYSHE SHELLY)詩篇的名句，正好用來形容「日圓」近日之短線及日後之中、長線走勢。

　雪萊當時是以此比喻「逆境」已來臨，「順境」還會遠嗎?以「日圓」走勢來說，短期的弱勢(以冬天比喻)非常明顯，任憑有利因素及數據，兌美元一意孤行地下跌。炒匯講求「順勢」，尤其是短線交易，是以短線仍是看淡較宜，「美元兌日圓」匯價能升至115.00也不太出奇。但中、長線而言，正如雪萊所說，「逆境」已來，「順境」還會遠嗎?本欄亦有同感，「日圓」走勢，是先「苦盡」，然後「甘來」，基本有利因素，會在季節性及短期技術性稍斂之後，發揮作用。是以中、長線較宜對「日圓」看好。

　先敘述一下「短線」走勢。過去數周，「美元」整體走勢，須或時升時跌，但大致上仍是強勢，至月底更是強勢畢呈。「美元兌日圓」月底收113.50，「歐羅兌美元」1.2030，「英鎊兌美元」1.7630。「美元」此種氣吞牛斗之強勢，從何而來呢？猶記九月伊始，美元尚在十字路口，市場對其日後去向，仍甚迷惘。而石油價及黃金價，雙雙報升，雙翼齊飛，勇不可當。突如其來，美國受風災卡特里娜侵襲，美元在一片風災陰霾底下下挫，但奇蹟地復元力甚強，甚至乎連接踵而來之另一風災麗塔亦未能使美元有所損害。美元從德國及新西蘭大選不利消息中得益。跟著而來是一連串對英鎊不利的經濟數據，再加上美聯儲局漠視風災影響，持續加息有序行動，使美元不只止跌回升，而且是全面性地報升。再者，據聞在此背後，尚有一龐大「美元」買盤在支持著美元。布什政府今年開始生效之Homeland Investment Act准許美資海外盈利將資金回流，得減稅之利。市場意想不到是此數成為美元買盤異常龐大，在求過於供情況下，美元哪能不升？尤其是兌「日圓」及「歐羅」。

　俗語有謂，「強拗的瓜不甜」。匯市亦有所謂「季節性」，亦沒有「只升不跌」的市場。況且，匯市而言，「短線」憑「走勢」及「時勢」；但「長線」始終跟「基本因素」。日本近日公佈之經濟數據，無論在「勞工市場」、「生意情緒」及「工業生產」方面；全皆指向日本經濟在步向增長。政治方面，自民黨以大多數席位得勝，對日後經濟改革大大有利。在銀根政策方面，已明示將在明年三月底後取消現時之「零利率」政策。以上一連串基本有利因素，將在中、長線發揮威力。只待現時之短線因素過去，或是美元有所差池，「日圓」匯價，將從底線回升。「日圓」之春天，不會太遠。 （本欄每周三刊出）　（文匯論壇）