[2005-10-07] 證券分析：利福前景正面 分段買入

時富資料研究　唐焱

　利福國際(1212)主要業務為經營「生活時尚」百貨店及其他零售店，並擁有其百貨店所在的大部分物業。集團於香港經營崇光百貨、Nufront及Daiso Land十元店。我們將它歸納為收租股，是因為其「店中店」的概念，表面是包羅萬象的百貨公司，實則是把樓面分租，可算是一個大業主。

　利福國際的中期業績，半年盈利2.34億元，上半年盈利上升主要由香港業務營運盈利，主要是控制營運開支於較低水平所帶動。現時集團手頭現金約14億元，集團未來仍希望擴展業務，並不時留意其他地區發展機會，例如現時研究在北京及澳門發展機會。

　位於香港銅鑼灣的崇光百貨，總建築面積約達36.4萬平方呎，現時大部分樓面以分租形式分拆給不同的品牌。今年的「十一」黃金周，預料旗下銅鑼灣崇光百貨人流將有5%至10%增長，該店每日平均人流達8.9萬人次；去年黃金周該店營業額錄得雙位數增長，相信今年營業額更勝去年。利福亦計劃將本港銅鑼灣崇光百貨21樓的展覽廳，改為餐廳用途，以增加該物業的商業價值，目前仍未決定會自營或出租。

崇光港分店將增至3家

　集團更於早前進軍九龍，尖沙咀崇光百貨的出租率達100%，並趕及黃金周前開業，現時內地遊客及本地客平均單價約300元。另外，集團亦落實向華懋集團承租荃灣如心廣場3層商舖，估計最快可於明年開業，屆時不單荃灣將有一家全新的崇光百貨店，並使崇光成為區內商場最大的租戶。同時，崇光在港的分店數目，亦由目前兩家增至3家。由於利福國際上半年業績比市場預期理想，故預期下半年在香港崇光百貨邊際利潤提高、9月份尖沙咀新店開幕及上海營運虧損降低等因素下，前景仍然正面，可分段買入。