[2005-10-07] H股透視：中國財險盈利續改善

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時富資料研究

　中國保監會公布2005年1至8月份全國財產保險公司保費收入數據，中國財險(2328)保費收入達470.34億元人民幣，市場佔有率較1至7月份微跌0.3%至52.73%，仍然位居首位。

　雖然其佔有率由去年底的58.1%下滑至今年首八月的52.73%，但管理層已表明將發展重心放在營利能力而非市場佔有率，而從05年上半年業績中觀察到公司的成本明顯受到控制，可見其新策略已初步見效。

　至今公司仍沒有就增加未決賠償準備金的方法作透明及清晰的指引，所以過去一直持續增加且難以預測的準備金金額令我們對財險的業績持保守態度。近日公司管理層透露，今年全年未決賠償準備金不會增加超過10億人民幣，意味今年公司業績應有所改善，亦可為市場暫時對未決賠償準備金的增幅釋疑。

增未決賠償準備金有利

　管理層初次透露今年增加未決賠償準備金，除了對2005年的業績有正面的預示作用外，相信還會加強市場對其公司管治質素的信心。

　基於公司上半年車險業務有所改善、下年增加未決賠償準備金數目清晰化以及成功的成本控制策略，我們提高2005及2006年的公司盈利預測，06年公司的盈利預測由原先的13.1億人民幣提高至21.1億人民幣。公司的06年預測市盈率為11.3倍，比起其他內地保險股約20倍市盈率遠為低，反映公司的估值相當吸引。我們將評級提高至買入，12個月目標價為2.40元。