[2005-10-07] 巴基斯坦股市升幅驚人

．柏斯理財集團．

　數算本年表現最佳市場，相信不少投資者會預測東歐市場。除了我們熟悉的俄羅斯、波蘭及捷克外，因為即將展開加入歐盟談判的土耳其亦屬其中一分子，當地股市的伊斯坦堡股市指數更因投資者憧憬「歐盟因素」而大升，令這個本應不受市場注目的小國成為東歐基金中不可缺少的一員。同樣地，巴基斯坦雖不屬廣為投資者熟悉的熱門市場，不過其近年的表現相當不俗，當中因由值得探討。

　過去兩年間，巴基斯坦的卡拉奇指數(Karachi SE Index)的累積升幅為104%，而本年首三個月更曾急升67%，不過及後大幅回軟，但本年的累積升幅仍維持於40%左右，充分代表了這些新興市場中的動力及風險。雖然毗鄰印度這顆新星，但巴基斯坦一直在投資市場顯得寂寂無名，直到2003年才大放異彩。據資料顯示，三年前國內只得七萬名股票投資者，但現在卻已增至100萬人，數年來急升14倍。令股市熾熱起來可以歸納為三點：一、經濟復甦、二、政府的私有化計劃、及三、鄰國關係修好。

銳意私有化吸引投資

　一直以來，巴基斯坦受到政派鬥爭及欠缺外資因素影響，令該國長期處於發展中階段。然而在過去數年間經濟出現明顯改善，在工業生產的帶動下，2004年的GDP增長更高達6.1%。歐美等國轉向中國以外地區入口成衣，從而刺激巴基斯坦出口，再加上海外工作國民的匯款增加，這些因素有助改善國際收支帳，穩定當地貨幣盧比的匯價。另一方面，由於總統穆沙拉夫(Musharraf)支持美國911事件後的反恐戰，來自歐美國家的援助亦紓緩了償還外債的壓力。其次，政府比起印度更銳意進行私有化計劃，市場對此反應相當正面，當地投資者以及海外回流資金積極參與。今年政府繼續將三家公營單位私有化，集資總額達20億美元，為當地歷史之最。其中兩家公司-巴基斯坦電訊(Pakistan Telecom)、國家煉油(National Refinery)及巴基斯坦國家石油(Pakistan State Oil)亦已上市，市場反應不錯。最後，巴基斯坦與印度關係緩和減低政治風險。兩國曾就喀什米爾主權出現紛爭，加上兩國同時擁有核武，因此每當兩國關係轉趨緊張，均引起不少的市場反應。自印度新政府於去年四月上任後，印巴都致力示好並展開「　不能逆轉的和平之路」，務求令兩國關係正常化以及方便開拓貿易市場，在這過去難得的和平氣氛下，投資者當然熱衷參與市場。

　巴基斯坦雖然擁有上述優勢，但風險亦不容小覷。首先，該國與印度一樣十分依賴入口石油及天然氣，在過去經濟急速發展下，需求更是與日俱增。現時每日需要使用38億立方尺的天然氣，預期5年後更會出現短暫現象，因此在目前原油及油產品高企下，國內物價將受打擊，危害本身並不完善的經濟。第二，政治風險仍高。穆沙拉夫屬少數支持歐美陣營的回教國領袖，在過去三年他已面對三次行刺，萬一出現不幸事件，整個經濟改革步伐或受拖延，而國家或會出現權力爭鬥。

風險大宜以基金參與

　由於市場規模小以及風險大，畢竟巴基斯坦仍是一個新興市場，總市值亦只有334億美元，因此就算當地市場表現十分理想，一般投資者難以直接參與這些市場。希望一試這類市場的投資者可以考慮地區基金，例如以印度大陸為主題的基金，而土耳其則可考慮東歐基金等，而詳細的資產分佈及風險則可向專業的投資顧問查詢。