[2005-10-15] 證券分析：東亞調升派息率 增吸引

大福證券

　東亞銀行(023)淨息差在2005年上半年見底後逐步回升，主要是因為最優惠利率與港元同業拆息的息差拉闊，以及利率不斷爬升，為該行的閒資帶來更高回報。新造按揭貸款由於按揭息率上升而在今年第三季放慢增長，幸得商業貸款及銀團貸款填補空隙。東亞擁有龐大的國內和海外分行網絡，在本港以外地區貸出的款項佔其總貸款逾1/3，因此，在本地貸款需求呆滯之下，東亞在本地銀行中所受影響最低。

　該行已在今年下半年出售四項空置物業。該行仍未將2005年上半年物業升值的收益入賬，但將在年底入賬，連同出售資產的利潤，將令該行今年多賺2.50億元。

　由於採用國際會計準則以及資產素質有所改善，預料今年餘下時間東亞的貸款減值撥備可進一步回撥。我們估計，2005年貸款減值撥備的回撥淨額將達5,200萬元。管理層以股本回報率在三年內上升至15%為目標。除了嘗試改善盈利能力外，該行將把派息比率調升至70%以減少剩餘資本。該股2005及2006年估計市盈率分別為12.9及12.5倍，息率逾5%，股價/賬面值比率只得1.5倍，估值便宜。