[2005-10-15] 投資觀察：企業成本上升不利股市

中亞證券研究部董事　曾永堅

　美國通脹憂慮增加，能源價格引伸出來的價格上升壓力，似乎開始逐步擴散至經濟各層面，而美國聯儲局官員的多番言論，顯示抑制通脹的決心。由此觀之，美國的加息周期可能比市場普遍預期還長，而在機構投資者開始紛紛進一步調高利率預期之下，對環境整體資金的流動性將有收縮影響，亦即市場的「游資」或流動性資金將逐步收縮，若果如是，股市將首當其衝。

　由於通脹壓力上升的預期，以及市場對商品的供求預期看法，將繼續誘使資金流向能源，原料及金屬商品市場，令其價格得到支持，產生企業成本上升的憂慮，反過來又成為股市的利淡藉口。

　港股反彈乏力，以及市場氣氛逐步轉淡，除受對沖活動影響之外，亦受宏觀經濟情況有轉變跡象的困擾，流動資金收縮的狀況，似乎開始在港匯反映出來。

14300成心理支持

　由於市場仍未完全重新預計及盤算，美國通脹壓力的程度以及對利率，以至對流動資金產生的影響，估計一般機構投資者將仍採取觀望態度，形成對沖活動及早前拋空的對沖策略者亦不急於平倉。大市在整體成交急增出現之前，預計仍然處於一浪低於一浪的形態，恆指下一心理支持為14300，而技術支持則於14100水平（250天平均線）。