[2005-10-22] H股流通市值暴增5倍

　【本報訊】（記者　周紹基）鞍鋼（347）母公司的股改計劃公布，令其成為首隻進行股改的A+H股，為股改登陸香港股市揭開序幕。至今年7月底止，共有114間H股公司在港上市，當中有83間是純H股企業，只有31間公司既有A股又有H股，而最令市場困惑的，主要是後者。

A＋H公司共31間

　股權分置計劃，主要是令內地公司的非流通股轉為流通股，純H股的內地企業並不會受股改影響，但同時擁有A+H股的公司，在改革的過程中，則需要與A股市場的股東，協商解決股權分置的問題，但過程中，H股股東將被排除在協商過程之外，意味著H股股東很難獲得賠償。

　目前在港上市的114間內地企業，流通股市值約為6200億港元，但若加入所有H股的非流通股部分，H股公司的總市值將達到30000億港元，是流通股的5倍，故今次的股改，對內地及香港的市場影響可說是很巨大。

需否補償意見分歧

　目前內地有關當局的觀點，就是不用給予H股股東作任何補償，因為主要是A股市場的股權分置問題，相信不會引發法律訴訟。但有學者指出，有兩個可以引發訴訟的理由，包括H股與A股股價之間並非全無關係，QFII的操作會令兩者股價有一定的互動，加上H股與A股的「同股同權」的概念，將令H股股東有理據去提出訴訟。

　此外，就是股改費用的問題，既然股改是非流通股股東與A股股東之間的問題，那上市公司便不應承擔相關費用。而今次鞍鋼的股改，其相關的所有費用，都由母公司鞍鋼集團支付，從而保證H股股東的利益不受損失，這亦是避免訴訟的其中一個方法。

中石化情況最複雜

　但在A+H股的眾多公司中，以中石化（386）的情況最為複雜，這家巨無霸公司在上海、香港及紐約三地同時上市，又同時擁有數間A+H的公司，牽一髮而動全身，在現行的股改制度中，存有很多困難。

　該公司的知情人士就表示，若非流通股股東對A股股東作補償，而它的非流通股中，又有一部分資產屬於H股股東，在考慮補償時將會面對很大問題，就算將該部分的資產剝離，只有國有股部分用於補償，也同樣遇到關聯交易的問題，而且需要獲H股股東同意該交易。