[2005-11-07] 投資攻略：新興債市基金具吸引

放大圖片

梁亨

　美國聯儲局於本月初再度加息，目前美國聯邦基金利率已加至4%，為去年6月以來第12度加息，明年4月份的聯邦基金期貨利率已升至4.63%，代表市場已反應在明年3月底前，格老與未來新任主席各有一次加息0.25%的機會。

　若以目前美國核心消費者物價指數下跌的情況，儘管債券市場目前已預先反應未來聯儲局仍有0.5%的加息空間，在美國經濟成長可能趨緩下，這連續加息應已接近尾聲。全球債券市場均有超賣的跡象，加上債市已預先反應加息因素，此將提供全球債市良好的支撐與進場機會。

　新興市場債券在短線修正幅度已大、經濟表現良好以及貨幣相對低估的情況下，是較具潛力的債市佈局方向，這類債市擁有較佳孳息，逢低佈局的獲利機會也相對較佳。佔近三個月榜首的荷銀全球新興市場債券(美元)基金，基金在2002、2003和2004表現分別為13.5%、51.67%及12.94%。基金最差季度收益和標準差為-11.63%及10.99。基金五大投資比重的收益及年期為25.13%的Ecuador 00　(7%/2030-08-15)、10.16%的Turkey 00　(11.875%/2030-01-15)、6.64%的Venezuela 03　(10.75%/2013-09-19)、5.75%的Brazil 94　(8%/2014-04-15)及5.44%的Philippines 00　(10.625%/2025-03-16)。

股市續受惠經濟增長

　加息對於全球經濟的影響而言，由於目前全球許多市場皆面臨負實質利率的問題，不過這種利率狀況並非是通脹太高。由於美國企業獲利佔國民生產值的比重已來到1950年代迄今的高點，加上聯儲局持續加息，這樣的高獲利成長態勢並不容易維持下去；新興市場股市相對的除了擁有較佳的經濟成長力外，部分市場更擁有結構性經濟改革的誘因。

　月初會後評論中仍表示美國貨幣情況仍屬寬鬆，並認為在適當的貨幣政策下，美國維持經濟成長與物價穩定的機率相當，而未來仍將以漸進方式逐步讓此寬鬆的貨幣環境趨於中立。故預期在目前環境中，新興市場債券基金相對較具投資價值。