[2005-11-18] 證券分析：富士康手機 訂單增長佳

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時富證券資料研究

　根據Strategy Analyst的報告，全球手提電話銷售持續增長，05年第三季比去年同期上升24%，總付運量約2.1億部，主要由於一些低端手提電話於亞洲區甚受歡迎及有更多新手提電話陸續推出市場。

內地設廠減低工資成本

　富士康為手機原創設計製造商(ODM)，於多個主要城市設有生產廠房，其中有中國大陸、歐洲和美國，而這地區優勢可滿足手機客戶不同需要，尤其內地設有的廠房可減低工人成本開支。

　由於手機功能不斷更新及市場需要多款不同的3G手機，多間手機供應商推出新款手機，各手機供應商為了專注研究及提高手機質素，他們將更多的手機生產外判給原創設計製造商合作，因這些製造商以大量生產而減低生產成本，令手機商受惠。

　富士康兩大客戶之一全球最大手提電話供應商諾基亞的第三季業績報告顯示，中國手機市場比去年同期增長87%，顯示內地手機增長迅速，展望05年下半年亞洲市場將佔富士康營業額之39%。此外，由於第四季為聖誕假期的關係，預測富士康手機的訂單有理想增幅。

　由於諾基亞公佈今年第三季季度業績比預期好，該公司外判給原創設計製造商的比率將平均增至31%，預測各手機原設備製造商(OEM)外判製造手機的數目將增加，預期今年全球手機付運量將錄得7.9億部，而富士康的兩大客戶諾基亞及摩托羅拉的收入將佔公司05年下半年營業額增至89.5%，根據以上假設，預期富士康05年盈利將每股增長57%至0.05美元。

　以現水平計，05年市盈率為22.1倍，稍低於全球同業平均值，建議6個月目標價為10港元（昨收報9.70元），相對於23.8倍05年市盈率。