[2005-11-30] 證券分析：長城汽車 力拓外銷市場

大唐投資(證券)　李婉珊

　長城汽車(2333)為一家私人控制的中國企業，主要以長城品牌名稱銷售皮卡車及運動型多功能汽車（SUV），另銷售汽車客部件、大客車及零部件。不過，長城汽車已表示會進軍轎車市場，08年生產規模可增至37萬輛。

　2005年上半年度，集團營業額及股東應佔溢利分別下跌14.5%及15.1%，至15.97億元人民幣及2.03億元人民幣。面對內地汽車行業競爭激烈情況，集團仍計劃建設年產能力達20萬輛的新廠房，主要由於看好內地市場的需求，及出口市場，冀未來兩至三年出口與內銷將各佔銷售量的50%。

　長城汽車在2003年尾，汽車股大熱時以13.3元上市，期間曾一拆二，但以現價2.6元計，還是下跌了60%。內地的汽車業面對著不同的問題，集團仍巨額投資新廠房，但長城目前設備使用率已相當低，將來新廠房的使用率令人疑慮。最近集團又面對一項公司法的訴訟，雖然公司表示，訴訟並無任何理據，不會對其及附屬財政狀況營運造成任何重大不利影響，但還是奉勸投資者不要沾手為佳。雖然長城的市盈率只有6.3倍，比其他內地汽車股較低，但市盈率不一定代表好。