[2005-11-30] 理財萬事通：ELN非港元接貨 代價高

馬　成

　股票掛鉤票據(ELN)是對某隻或一籃子相關股票的短期走勢有特定預測的投資者增加現金儲備收益，是直接投資股票以外的另一種選擇，以無息債券形式運作。在不明朗的情況下，股票掛鉤票據可作為直接投資股票以外風險較低的投資方式。而在穩定的市況下，股票掛鉤票據的回報較現金投資及直接買賣股票為高。

　以IXIS發行的欣愉股票掛鉤票據為例，最低投資額為1萬港元或2,000澳元，掛鉤股票為匯豐、長實、地鐵以及中石油。票據年期由半年至兩年不等，港元票據各期票息為首半年6%，其後為每半年3%；澳元票據各期票息為首半年6%，其後為每半年3.5%。

　票據設定的強制性提早贖回條款為所有掛鉤股票的收市價，皆等於或高於票據設定股票的最初價，票據將按各期6個月(101%)、12個月(102%)、18個月(103%)及24個月(104%)面值被提早贖回，而餘下年期不再派發其他固定票息。

　掛鉤股票在票據到期的收市價低於票據股票行使價時，高位接收有關股票將導致投資虧損，假定加息周期於票據到期日時還未完結，接收股票情況的可能性是不能排除。

票據貨幣選擇上，接收有關澳元股票票據的計算為：(票據面額×澳元折港元匯價)/接收股票的行使價。

澳元高票息難保匯率風險

　因此，除非預期澳元在到期日的匯價可高於現行水準，目前美元勢態在加息因素支撐下，澳元票據的1.5%稍高票息不足以彌補匯價波幅的風險。

　姓　　名： 張先生(24歲)

　家庭收支：月入1萬2，支出6千元

　現行投資：強積金2000元　股票3萬　港元3萬

　目　　的：股票掛鉤票據的選擇及最壞的投資打算

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