[2005-12-15] 投資觀望：從日股急回 看對沖基金

中亞證券研究部董事　曾永堅

　日股現回吐，日圓兌美元回升，當中因部分對沖基金拋售日股，平日圓空倉所致，近期日圓匯價向下，日股節節上升，這種反向發展與對沖活動不無關係。目前主流的對沖活動不外乎買日股，再利用日股作抵押，以接近零息借日圓，來作槓桿式的放大買賣，另一邊廂，拋空日圓以減低匯價成本，令日圓面對較大的拋空壓力，同時，由於參與者因兌換回美元作其他市場的買賣，貨幣的需求因素亦推升美元價格，這些跨市場的買賣活動，造成股市、貨幣市場的波動表現，往往脫離基礎因素或傳統理論所能解釋的範疇。

　以此現象引申回望港股。領匯（823）自英國TCI公佈持有股權至17.95%後，股價反覆上升至昨日突破15元。如從基礎因素看，純以股息來衡量，似乎吸引力逐步下降，但該股昨日的成交表現仍見買盤活躍，一方面反映市場供求因素主導股價，另一方面，萬變不離其宗的是：假如股價再向上突破，而未來調整壓力不大，散戶將抵受不住誘惑，不顧息率的高低，只求在短時間內快捷地賺取價格而入市，大戶有機會逐步脫身。筆者為證監會註冊人士，無持有上述股份任何權益。