[2005-12-17] 證券分析：勤＋緣業績理想可收集

時富證券資料研究

　勤＋緣(2366)營業額上升24%至1.1億港元，純利則上升31.5%至6,625萬港元，較我們預期的6,230萬高5.9%，主要由於電視節目類收入較預期為高。另外毛利率亦由81%上升至83%。

多方面拓廣告發放渠道

　期內集團公佈多項非電視業務收入，如兒童、青少年雜誌及廣播劇廣告收入。由於集團已擁有一定的客戶群，為現有客戶提供多項廣告發放渠道，可達到「交叉銷售」，令集團的一站式服務更加完善。與天津勤+緣成立的合營公司亦於06年進入最後階段，預期06年下半年已可為集團帶來盈利。

　05年底中國廣告市場將全面開放給外資，但預期不會對國內廣告市場造成重大打擊。原因現時外資已有參與國內廣告市場，而由於其他與廣告媒體有關的單位如電視台電台等仍是政府主導，由於國內人脈關係為一成功關鍵。相信外資要以最低風險進入國內廣告市場仍得靠國內人仕，而勤+緣憑藉其經驗及知識，可扮演國內與國外的橋樑的角色，相信會吸引外資與其合作。

　由於業績較預期為佳，我們相應把06年的純利調高12.6%，06年預測市盈率僅11.6倍，較同業平均的15.6倍為低，估值吸引，建議買入，目標價2.80，相等於15.6倍06年預估市盈率。