[2005-12-17] 港股透視：電盈「私化失敗」評級降

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中銀國際證券

　Sunday Communications (866)於12月15日安排了法院會議和特別股東大會，並且否決了電訊盈科(008)的私有化計劃。17.2%的少數股東(6,500 萬股)投票反對電訊盈科對Sunday 的私有化收購，而82.8%的股東 (3.6 億股)投了贊成票。由於香港相關規則要求私有化計劃不能受到超過10%的少數股東反對，電訊盈科因此需要恢復25%的公眾持股比例，公司目前的持股比例為79.35%。

捆綁服務可能帶來障礙

　如果Sunday仍是一家上市公司，那麼Sunday與電訊盈科都必須公佈關聯交易的細節。這可能會給電訊盈科的業務帶來一定的障礙，因為電訊盈科需要在與Sunday推出捆綁服務時取得股東的同意，而兩家公司也需要向公眾(包括電訊盈科的競爭對手)公佈關聯交易的細節及結構。

06和07年淨利潤略提升

　由於電訊盈科持有Sunday79.35%的股權，因此其可能需要出售4.35%的股權以恢復25%的公眾持股比例，公司可能申請在06年後恢復最小公眾持股比例。我們預計，由於推出3G業務，Sunday將在05-07年期間出現虧損，因此恢復25%的公眾持股比例對於電訊盈科也略有好處。另一方面，由於私有化收購失敗，電訊盈科可以為05年的投資損失計提撥備。我們已將公司05年每股收益預測下調了0.1%至0.318港幣，並且將06年每股收益預測上調了3.8%至0.285港幣。維持落後大市評級。