[2005-12-22] 投資攻略：高收益債基金可否極泰來 放大圖片
聯儲局連續加息1.75%後，首次在會後聲明中移除貨幣政策寬鬆的字眼，市場解讀這強烈暗示加息尾聲為期不遠。過去經驗顯示，加息結束將還給高收益債券有利的環境，雷曼兄弟高收益債券在最後一次加息後一年，平均會有9.7%的升幅。
自第4季起至本月中旬，以美元計算的美林美國高收益債券價格指數(不含利息部分)已經下跌1.6%，孳息也已由9月底的7.8%上升至8.2%，離5月高點的8.5%不遠。相對於9月底的水準，目前高收益債價位相對便宜。
違約事件年內大減
今年影響高收益債券因素的違約事件只有18宗，大幅低於長期平均的49宗，只是通用汽車違約事件讓市場受到太大的心理震撼。目前，JP Morgan的違約率為1.62%，預估明年僅會小幅上升到2.5%，仍低於長期平均的4.2%。
根據過往的經驗，除非是有額外的大震撼事件，只要違約率在控制範圍之內，高收益債券就不會表現太差，95到98年間違約率同樣維持在長期平均以下，高收益債的回報就有3%到20%不等。
佔基金1.04%資產的巴西國債方面，由於巴西自2002年第三季起，消費者物價指數年增率由2002年8月的7.46%上升至2003年5月的17.24%，迫使巴西央行為壓抑通脹而大幅提高央行利率至26.32%。而最近巴西在通脹自去年5月低點再度回升後，利率也再度調升至19.75%。
巴西央行利率在此高點維持了4個月後，通脹減緩至接近巴西央行的目標通貨膨脹率，巴西央行開始出現減息空間，並自今年9月起連續3次調降利率。不過市場對於只降0.5%的指標利率感到有些失望。
稍早前巴西公布近十日的通脹數據僅增長0.1%，大幅提升市場信心。此外，受巴西央行將會持續對匯率干預，十月以來已執行49次買入美元。財經狀況轉佳，以及出口增長，也直接利好巴西的債市。加息尚未結束前，高收益債市可能仍將受到壓抑，但隨著加息行動已近尾聲，高收益債未來的表現可望否極泰來。(二之二)
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