|
中亞證券研究部董事 曾永堅
東亞股市全面回吐，其中日股的回吐壓力較大。在現時市場資訊普及和流動迅速的年代，加上場外場內衍生工具的盛行，股市急升快跌，回吐幅度大及每一升浪跌浪的周期較短，並不足為奇，要留意的是每一趨勢的形成及結束，皆相比過去有所轉變，如趨勢的短暫及成交量的變化並非直接對大市實際購買意慾的啟示，投資者必須留意，由於場外場內的衍生工具活躍和參與程度之大，令現貨市場的成交在反映機構投資者的購買及持貨決策的層面，有較大程度的扭曲。事實上，就算機構投資者在高位追貨，令其平均持貨成本推高，他們亦可透過貼身為他們服務的大型國際投資銀行，以期權的方式，對沖及攤分持貨風險，投資銀行再利用ELN（可換股票據或市場稱的高息票據），以大拆家的角色，再分銷給本地分行及零售網絡較佳的銀行，推銷給本地零售投資者或儲蓄存款較豐厚的客戶。
現階段，港股在高位已初現回吐壓力，美息仍會在高位徘徊，雖則美國聯儲局暗示利率快見頂，但美國聯邦基金利率仍有條件升至5厘水平，本港企業的盈利能力，樓市交投，銀行借貸活動，經濟及股市今年將受利率高企（相對過去三年）的影響，估計恆指在15700至15800區域有很大阻力。
|
