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．東驥基金管理部．
日股近期升勢凌厲，成為了投資者的焦點。東驥在05年的8月、10月及12月於本欄早已多番提及日本經濟復甦及3月底年結效應令日股及日圓可看高一線。日股過去半年來的升勢各讀者有目共睹，不過執筆時日股大幅下滑，日經平均指數數天間由16200水平下挫至15300水平，中小型股跌幅就更大，東交所第二板市場指數週二及週三兩天跌近10%。究竟此次日本的下跌是升浪完結，還是短期調整？
按照過往歷史，日本在每年3月底年結時，當地企業均會將資金回流至日本，令日股及日圓受到支持。而最近當地的一般家庭情緒指數經季節性調整後，由去年9月季度的44.8升至12月季度的48.2，是1991年6月至今最高的水平，反映就業前景改善和工資上升，令日本內部經濟復甦更穩固。因此筆者在第一季繼續看好日股，尤其是與內部經濟相關性較大的中小企股份。
趁壞消息獲利回吐
日本首相小泉純一郎去年成功改組內閣，令郵政公社可望私營化，這令市場看好日股前景，當地股市亦出現爆炸性的升幅。
近日日本第6大市值互聯網公司Livedoor在前年一宗收購行動中，涉嫌誤導股東兼操控股價，其辦事處和社長堀江貴文住所遭檢察當局搜查，令股價大瀉。在此股的影響下，累積龐大升幅的日股籍勢調整，週邊地區股市也受波及。
筆者認為,Livedoor的事件始終只屬於一樁個別的事件，對日本經濟的基調影響不太大。因此，只要日本經濟保持著復甦的勢頭，長遠而言日股是難以看淡的，今次跌市相信只是技術性調整而已。
基金對沖減跌市損失
這次突如其來的跌市，對投資者不失為一種警惕：股票市場總是變幻莫測，投資時必須先做好風險管理，例如透過投資不同的市場、行業，或在組合中加入另類投資以分散風險。
最近JF就推出了一隻JF超凡日本基金，集中投資中、小型增長股，並在管理組合時加入了衍生工具作對沖，以減低跌市時的損失，從而提升長遠的回報潛力。基金由Hirohisa Koga及Peter Kirkman兩位基金經理共同管理，當中Hirohisa Koga是JF日本店頭市場基金及JF日本小型企業(日圓)基金的基金經理。
從附表可見，此兩隻基金均表現不俗，過去1個月及3個月均跑贏指數及同儕。JF日本店頭市場基金更榮獲標準普爾五星評級，可見管理不俗。
小型基金受惠內需
另外，景順日本小型企業基金年初至今的表現亦優於同儕，讀者不妨留意。日本的小型股基金大都集中投資在當地的內需市場，如：服務業、地產業、零售業等，故當日本內部消費復甦時，此等基金就最有望受惠，如果日本能夠在今年擺脫通縮，當地的消費市道將更值憧憬。
因此，進取的投資者可以選擇趁低一筆過投資日本基金，而較保守者，則可考慮投資致力減輕跌市風險的JF超凡日本基金，或以月供形式慢慢累積日本基金，以捕捉日本長線經濟復甦的升浪。
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