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．東驥基金管理部．
投資組合的波動性，當然是愈小愈好。本欄過往曾多次提及AHL管理期貨基金，其表現十分穩定，每年均錄得正回報。因此是投資組合中必備的基金。除了對沖基金之外，環球新興市場債券基金，同樣能在牛熊市中也能為投資者賺取利潤。
從「附表」可見，代表環球股市的MSCI世界指數，2000至2002年是股市的熊市，每年均出現雙位數字的下挫，而踏入2003年，股市就隨牛市誕生而上升，不過，一眾環球新興市場債券基金在此期間卻未受股市動盪影響，每年也錄升幅。
石油礦產資源成動力
所謂新興市場，就是指亞洲、東歐、拉丁美洲等地區，而新興市場債券基金就是投資由此等地區的政府或公司所發行的債券。由於這些地區過往的政局相對動盪，財政又不及已發展國家般穩定，故信貸評級相對較低，但此類債券的息率就會較高，以彌補較高的風險，吸引投資者購買。
近來新興市場的經濟日益起飛，連帶當地的政府財政狀況亦大大改善。以東歐為例，油價高企就令擁有石油的俄羅斯政府收入增加，有利改善財政狀況。拉丁美洲近來亦因為礦產資源的價格上升而令當地的出口收入增加，加上當地政府的狀況日益改善，使不少資金乘機湧入當地，令當地的貨幣水漲船高。以巴西貨幣為例，近一年已上升了28%，投資當地的債券就自然可以順帶賺取貨幣上升的回報了。
基金往年俱正回報
荷銀全球新興市場債券基金由2000年至今，年均回報為21.4%，在2000至2002年期間，MSCI世界指數分別下跌了14.05%、17.83%及21.06%，不過，此基金在此3年的熊市中，就錄得20.84%、13.03%及13.5%的回報。在牛市的時候，基金也不「輸蝕」，維持著正回報，在2003年更以51.67%的回報力壓股市及同儕。而在整體的組合中，阿根廷及委內瑞拉就佔了34%及23.9%。
素以債券投資專家自居的PIMCO，旗下的PIMCO新興市場債券基金更獲標準普爾三星評級，可見管理不俗。基金自02年10月推出，至今每年均獲正回報，基金組合同樣較偏重拉丁美洲的債市，巴西及墨西哥分別佔組合的29.8%及16.3%。
鄧普頓以擅長投資新興市場見稱，不過，此基金公司的投資專長並非只局限於股票，旗下的鄧普頓新興市場債券基金同樣表現出色。基金2000年至今每年的回報未曾敗陣，而年均回報則有10.93%，基金目前的現金持有水平達17%，屬於偏高的水平，相信基金經理是等待合適機會才出手。
值得留意的是，雖然有關的基金過往表現不俗，但投資者亦要留意新興市場始終有別於歐、美等一眾已發展國家，當地政府、企業及貨幣的波幅十分受經濟環境所影響，若經濟不景再碰上被評級機構調低投資評級，將令有關的債券及貨幣大受打擊，故投資前必須先跟理財顧問溝通，做好風險管理。
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