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大福證券
平安保險(2318)2005年純利上升35%至42.65億元人民幣(每股盈利:0.68元人民幣，升21%)，合乎預期。保費總額按中國會計準則計算上升9.1%，按國際會計準則計算則跌1.7%。儘管壽險保費僅上升7.2%，但業務結構卻有所改善。盈利能力較強的個人壽險業務增長15%，而賺錢能力較弱的銀行保險和團體保險業務則見收縮。產險業務保費增長19%。
內涵價值由一年前的每股6.01元人民幣彈升30%至7.81元人民幣，其中0.97元人民幣的增長來自去年創造的新業務價值，另外0.86元人民幣的增長則來自集團債券投資組合的市值上升。
投資收入大升50%，全賴投資組合規模擴大23%，以及總投資收益上升70點子至4.3%。集團的投資逐步由較低收益的現金存款轉向債券，以及由政府債券轉向企業債券。證券投資的比重亦由2.9%上升至6.2%。不過，平保去年錄得4.05億元人民幣匯兌虧損。
06年盈利料達53.7億
平保的長遠目標是成為金融綜合企業。管理層中期有意拓展消費銀行業務，長期而言則以開拓資產管理業務為目標。業務多元化固然可帶來交叉銷售的機會，但集團以過高價格收購大型項目以及無力扭轉被收購項目的劣勢的風險亦存在。
我們預測平保2006年純利上升26%至53.74億元人民幣(每股盈利:0.86元人民幣)，內涵價值上升19%至每股9.30元人民幣。不過，其價值的上升可能已反映在股價的龐大升幅上(年初至今漲升40%)。十二個月目標價18.10元（編按，昨收報21.00元），相當於2006年2倍估計內涵價值、21.7倍估計市盈率。
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