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梁 亨
聯儲局主席伯南克暗示可能會暫停加息腳步的談話後，債市孳息走勢反轉，美股亦隨即反彈，小幅震盪而後走高，道指並創下六年新高點。在美國十年期國庫券孳息日前突破5%，創2002年來新高。現時通脹沒有加溫狀況下，美債已成資金追捧對象。
有債券基金經理表示，目前美債價格相當合理，美國停止加息時，短債孳息下降幅度往往比長債來得大，有機會再賺取資本利得，預料美債投資價值已逐漸浮現。
佔近今年以來榜首的駿利美國短期債券基金，基金在2003、2004及2005年表現分別為24.58%、10.29%及-14.33%。標準差為 9.8。
基金三大投資比重的收益及年期為7.87% US Treasury Note (2.75%/)、6.26% US Treasury Note (4.25%/2007-10-31) 及5.79% US Treasury Note (3.625%/2007-04-30)。
債市反彈力度強
當前投資買美債，可以觀察實質聯儲局利率、新屋開工成長率、消費性貸款成長率、十年長債孳息等四項主要指標。就實質聯儲局利率來看，利率可能會停在4.75%至5%的機率最高。
從2004年5月至今，基準利率從1%升至4.75%，變動幅度達3.75%；若從實質利率來看，實質利率也已上升了3.94%，以1994年當時加息周期為例，當時基準利率從3%升至6%，實質利率則上升了4.1%。
假若這次加息循環與1994年1月至1995年2月的周期相若，目前實質利率已回到合理水準。且新屋開工成長率也出現1.34%的下滑，顯示房市開始受到控制，過去美國強勁的消費，房價上升是來源之一。
如今，不管是平均房價年增率、新屋銷售年增率以及成屋銷售年增率都已向下轉，這對消費性房貸成長率將有降溫作用。
事實上，美十年長債孳息升近5%水平，收益的優勢吸引券商關注，根據統計，2004年以來十年期國庫券孳息出現三次短線彈升的現象，隨短線賣壓盡出後，債市的反彈力道更超前的跌勢。在通脹沒有加溫狀況下，美債勢頭就會啟動。
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