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中銀國際證券
我們在06年4月21日因估值過高而將鷹君集團評級下調為落後大市之後，其股價已經下跌了16.7%，而同期恆生指數和恆生地產指數分別下跌了2.5%和7.1%。我們認為股價調整有些過度，之前我們建議股價在港幣26元提供了新的買入機會。鑒於公司的基本面沒有發生變化，我們維持對鷹君集團的盈利預測和淨資產值預測不變。我們維持目標價格32.55港幣不變(昨收26元)，相當於較06年淨資產值43.39港幣折讓25%。並將評級由落後大市上調為優於大市。
折讓25% 料跑贏大市
冠君產業信託在香港的首次公開發行反響不佳。市場預期冠君產業信託的發行價格將不會達到5.75港幣的定價區間高端。冠君產業信託估值較低將可能導致鷹君集團估值向下調整。
如果冠君產業信託的發行價格達到港幣5.75元，花旗銀行廣場內涵收購價格為211億港幣(或14,113港幣/平方英尺)。但是如果冠君產業信託發行價格定為港幣5元，那麼花旗銀行廣場內涵收購價格則為190億港幣(或12,750港幣/平方英尺)。
香港有媒體報道指出，冠君可能將發售價格由5.0-5.75港元調低至5.00-5.25港元。我們採用12,750港幣/平方英尺來計算06年淨資產值，估值下降空間有限。
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