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【本報訊】內地傳媒消息指，去年太平洋保險(集團)將太保壽險售股予美國凱雷集團時，資產被嚴重賤賣，太保壽險當時的估值被低估近百億元人民幣(下同)。這是繼太平洋保險董事長王國良近日離職後又一話題。
《21世紀經濟報道》引用一家投資銀行報告指，太保壽險估值應為118億至156億元，但2005年12月凱雷聯手美國保德信金融集團(簡稱PFI)以4億美元入股太保壽險24.9%，以此計太保壽險估值不足50億元。按該投行估值，凱雷外資團的出價僅相當於太保壽險合理估值的35.9%。
估值僅為合理值35.9%
報道引述國泰君安(香港)保險分析師戴祖祥介紹，壽險公司的價值評估通常有內涵價值和評估價值兩個層面。內涵價值等於調整之後的淨資產加上現有保單的估值，而現有保單的估值等於現有保單未來現金流量的貼現值；評估價值為內涵價值加上一年新單價值的倍數，倍數可以由精算師確定，如果長期看好，甚至可以高達20倍。
據國泰君安數據顯示，按照內地會計準則，太保壽險2001年淨資產為負27.15億元、2002年為負38.32億元、2003年負39.74億元、2004年高達負51.65億元。由於期間淨資產為負數，實際上嚴重影響了太保壽險的內涵價值。
太保壽險至少值118億
不過，該行認為雖然太保資本實力較弱，但仍有較高市場價值。報告指，根據精算師的評估報告，太保壽險的一年新業務價值為18.83億，由此按照「一年新業務價值倍數7至8倍」的估算，太保壽險的價值為118.6億至156.26億元之間。太保集團的價值為218.87億至263.12億元之間。
有專業人士稱，只要其內涵價值為正，那麼太保壽險的估值應更高。而太保壽險的內涵價值為負的可能性並不大，因為根據數據，截至2004年，太保壽險的總資產已經超過906億元，而總資產為現有保單價值的體現，其數字規模大大超過淨資產負50多億元。
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