|
摩根富林明JF新興日本基金經理人 呂靜怡
東證一部指數與OECD領先指標相關性高，預估第四季將有機會出現波段行情。依據過去經驗，OECD領先指標與日本股市走勢呈現正相關，而OECD領先指標已於4月達到此波高點向下修正，通常下修整理期約10-11個月，預估下修趨勢要至明年第一季才會結束。而股市提前一季反應，因此第四季將有機會出現波段行情。在此之前，盤勢以整理格局為主。近期雖有反彈，僅是股市跌深，且受到第一季季報以及美股反彈激勵，不過量能未出，反彈區間不會太大，日經225指數於16100點仍有壓力。因此預估8-9月份仍有波段低點可承接。
盈利上調激勵股市動能
日本公司預估EPS相對保守，市場未來可能對預估過於保守之公司有提前反應盈餘向上調整之利多。一般來說，今年公司預估每季盈餘呈現上半年低，下半年高之趨勢，因此預估半年報公布後，市場有較多盈餘向上調整之利多激勵，股市動能可能集中在10月份左右。在此之前，公司預估值與實際第一季數字偏離過大（亦即第一季達成率過高）者會提前見到反彈，例如汽車類股與汽車零組件類股，此為新興日本最為overweight類股。
小型股仍受到證管會緊密調查上市公司交易流程之不確定性因素影響，股價受到壓抑，反彈時間點表現將落後大型股。從Livedoor、村上世彰以及Orix REIT事件，造成市場對小型股信心不佳，目前證管會仍加強調查上市公司之交易流程，長線來說，日本對金融法規及體系建制加速改善是有利整體投資環境，不過短線上，相關類股仍受到壓抑，持股信心不足，預估小型股恢復動能之時間點將落後大型股。
股價急跌後價值漸浮現
JF新興日本基金對日本股市看法仍然維持審慎樂觀，且股價跌深後價值浮現，策略為逢低加碼，先前加碼標的集中於跌深之橡膠、化學、銀行及汽車零組件。基金仍著重佈局金融、汽車零組件及化學等類股，偏重於盈餘成長動力強之個股，未來市場期待的是獲利推升而非本益比推升。至於市場目前摒棄受到利空襲擊的其他金融類股，我們仍認為日本經濟基本面將有利於此族群之長線發展，目前利空反而提供絕佳投資機會與價值。目前持股約90.5％，匯率避險0％。 (摘錄)
|
